01案例名称：河北钢铁会计估计变更案例研究

适用课程：《财务会计》

选用课程：《财务会计》

编写目的：本案例要实现的教学目标在于加深学生对于财务会计学中的会计估计变更这一章节的理解，通过对河北钢铁的财务报表的数据分析，以及企业本身的财务信息的披露发现河北钢铁曾在2009年、2011年、2014年3次进行了会计估计变更，研究发现其主要是通过延长或缩短固定资产的使用年限来实现其会计估计的变更，因此本案例着重帮助学生分析河北钢铁的3次会计估计变更行为，了解其会计估计变更的动机以及会计估计变更的方式和变更对于企业的财务状况的影响来帮助学生更好的掌握会计估计变更这一会计行为。具体教学目的为：（1）帮助学生从案例中了解企业为什么会选择进行会计估计变更（2）通过研究近几年公司的财务报表发现会计变更对企业财务状况的影响，将理论运用到实践中去。

知识点：会计估计变更、固定资产折旧

关键词：会计估计变更、固定资产折旧

案例摘要：本案例基于对河北钢铁的3次会计估计变更实际行为编写而成。会计估计是指企业对其结果不确定的交易或事项以最近可以利用的信息为基础所作的判断。所有会计估计变更其实有很大的不确定性和主观性，会计估计变更因此也会对企业在最终的财务报表上呈现给投资者等利益相关者的信息也会有很大的不同。本案例选择的是研究河北钢铁公司的案例，众所周知在2008年金融危机之后，很多行业受到了此次金融危机的较大影响，河北钢铁也不例外，金融危机已经钢铁行业的自身经济周期都对其财务状况产生了较大的影响，因此河北钢铁高层经过仔细的分析研究，选择在2009年、2011年和2014年3年都对企业的固定资产的折旧年限进行了变更，即在短期内对公司进行了3次的会计估计变更。此次案例就是通过这3次变更行为来具体研究会计估计变更后的公司的动机，以及在会计变更后对公司的财务报表有何具体的影响。从而有助于大家了解会计变更这一重要的会计行为的实质动因和具体产生的财务影响。

Hebei Iron and Steel Accounting Estimates Change Case Study

Abstract:This case is based on the actual changes in the three accounting estimates of Hebei Iron & Steel. Accounting estimation refers to the judgment made by a company based on the information that can be used recently based on the information or events whose results are uncertain. All the changes in accounting estimates are in fact subject to great uncertainty and subjectivity. Changes in accounting estimates will therefore also have very different information for the stakeholders in the final financial statements presented to investors and other stakeholders. The case selected is a case study of Hebei Iron and Steel Company. It is well known that after the financial crisis in 2008, many industries were greatly affected by the financial crisis. Hebei Steel is no exception. The financial crisis has already had its own economic cycle in the steel industry. The financial status of the company has had a major impact. Therefore, after careful analysis and research by the senior management of Hebei Iron & Steel, they chose to change the depreciation period of the fixed assets of the company in 2009, 2011, and 2014, that is, in the short term. The company made three changes in accounting estimates. This case is based on these three changes in behavior to specifically study the company's motivation after the change in accounting estimates, and the specific impact on the company's financial statements after accounting changes. This will help you understand the real causes of accounting changes and the specific financial implications.

Key words: Changes in accounting estimates；Depreciation of fixed assets

河北钢铁会计估计变更案例研究

引言

上市公司通常通过财务报表来向投资者等利益相关者展示其各年的财务状况和经营成果，在这其中又有很多会计估计变更可以左右的事项，比如在财务报表中有一项叫做固定资产折旧项，该项目的增加可以减少企业在财务报表上最终的利润，该项目的减少可以增加企业在财务报表上的最终利润，而增加和减少该科目主要是通过改变固定资产的使用年限等方法来实现的，通过更改企业固定资产的使用年限等方法就是实现了会计变更的行为。因此有很多企业可能会通过会计估计变更的行为来粉饰其财务报表，当然也有很多企业是确实需要进行会计估计变更才能更好的实现企业资产的价值。钢铁行业是我国比较重要的行业之一，这个行业的特点是固定资产较多，而且价值较大，因而在我们对钢铁行业的财务报表进行分析时，在关注企业提供的财务信息时要更加注重关注该企业的各项行为，包括会计估计变更，比如说增加或减少固定资产的折旧年限，因为其本身具有固定资产较多，比重较大的特点，因此要格外关注钢铁行业的会计估计变更行为，小小的会计估计变更都会对企业最终呈现出来的财务报表有较大的影响。下面的案例着重选择和分析了具有代表性的河北钢铁为例来说明这个问题，研究发现河北钢铁分别在2009年、2011年和2014年连续3次在短期内通过改变固定资产的使用年限对进行了企业的会计估计变更行为，因此本案例着重分析河北钢铁决定进行会计估计变更背后的动机，并对其动机进行内部和外部的具体分析。同时还对河北钢铁实现了会计估计变更后企业的财务状况进行分析，指出变更后对企业的财务状况的影响。

1会计估计变更相关基础理论概述

会计估计变更一般是指企业利用最新的信息对企业已有的资产等进行一定的变更，以此来更好的实现资产的价值。会计估计变更一般是通过企业管理当局根据最新的企业信息，参考同行业的处理，对企业的资产等进行的变更，变更后的企业报表可以更加真实的反映资产的信息，也能为报表使用者更加准确的判断企业的财务状况。企业进行会计估计变更一般是指对企业的固定资产、无形资产和应收账款进行变更，变更的主要内容有固定资产的使用年限，折旧方法和预计净残值的变更；无形资产的使用年限和折旧方法等，以及应收账款的坏账的计提。会计估计变更的动因有很多，比如对于企业内部来说，有可能为了贷款等粉饰自己的财务报表，减少固定资产的折旧，使得其利润虚增，以取得银行的信用贷款。

还有一些内部动机，比如总所周知不仅仅投资者会关注企业的财务报表，证监会也会非常的关心企业的财务报表，如果一个企业的财务报表显示该企业连续3年亏损，则该企业的股票就必须退市，股票的退市本身对企业的影响会非常的大，所以一般上市公司会通过会计估计变更的行为粉饰企业的财务报表，从而实现自己的目的。还有一些外部动因，比如现在的企业大部分都是所有权和经营权相分离的，企业的所有者都会聘请专门的经理人来经营公司，那么所有者和经营者本身的经营目标是不一样的，所有者更关心公司的发展，经营者更关心自身的发展。所以当企业的利润表显示不是很好的时候，这个时候经营者很可能为了自身的利益采用会计估计变更的方式粉饰财务报表给所有者一个假象，这样做的目的是欺人欺己，很不利于企业为了的发展。

2 案例分析—河北钢铁会计估计变更案例研究

2.1河北钢铁公司简介

河北钢铁股份有限公司成立于1994年，早前注册地在河北的唐山，以前称为唐刚股份，在成立之初即为一家实力雄厚的上市公司，公司是通过我们常见的募集方式进行成立的，后来在1997年时又通过吸收合并的方式吸收合并了当时位于邯郸的邯郸钢铁，而后就正式更名为河北钢铁，并且迁址到河北石家庄市。其经营的业务种类繁多，几乎涉及了钢铁行业所有的产品，比如说常见的线材、

冷轧板、热轧板等，而河北钢铁之所以在业界内比较有名气是因为其还城建了很多我们众所周知的项目，比如说有中央电视台的新台址，北京奥运会等大型的设备和场所有很多都来自与河北钢铁，因而该公司在钢铁行业声誉较高，在研究钢铁行业时比较具有代表性。下面主要列示了河北钢铁在2015年的主营业务情况

   表1：河北钢铁2015年主营业务收入和主营业务成本   单位：亿元

主营产品	主营业务收入	主营业务成本
钒产品	5.0912	4.7211
钢材	578.0171	505.6501
钢坯	13.7002	13.4400
其他	104.3022	80.6301
合计	701.1107	604.4413

数据来源：国泰安数据库

从上表可以看出河北钢铁的在2015年主营业务总额为701.1107亿元，主营业务成本为604.4413亿元。其中在其经营的几个主营产品中，钢材占的比重最大，其次是其他类型的有关钢铁产品。钢材类主营业务收入占总比重的82.44%，钢材类主营业务成本占总比重的83.66%.

下面具体列示了河北钢铁的一些财务数据，下面几个表分别列示了其简化的资产负债表，利润表和资产分布情况以及固定资产分布情况。对于资产负债表为了进行对比分析，我们不仅仅选用了要研究的2009年、2011年和2014年的数据，而是选用了2009到2015年的7年的数据，这样便于进行对比进行趋势分析，从而看出整个钢铁业是否收到整个宏观和微观环境的影响。

表2河北钢铁2009-2015年资产负债表主要数据           单位：亿元

年份	流动资产	非流动资产	资产总额	流动负债	非流动负责	股东权益总额
2009	471.5201	555.8211	1027.3413	577.9114	148.5910	300.8412
2010	458.8423	590.5399	1049.3789	581.8705	157.7348	309.7709
2011	489.8789	920.5278	1410.4113	811.0199	151.6189	447.7689
2012	529.8155	1018.6566	1547.8322	1049.8278	52.3092	445.7012
2013	594.8203	1074.1578	1668.9789	1076.9235	144.1633	447.9109
2014	560.7805	1142.9145	1703.6815	1102.5256	144.6726	452.4877
2015	546.0106	1242.1190	1788.1216	1258.8128	73.3567	455.9636

数据来源：国泰安数据库

从上表中可以看出河北钢铁从2009年到2015年这7年间企业的财务状况表现良好，具体表现为从2009年到2015年这7年总的资产都在不断上升，但让企业负债总额也在不断上升，企业的股东权益总额也是在不断上涨的。同比来说2011年比2009年的资产总额增加了37.28%，其中非流动资产增加65.62%；2014年相比与2011年来说，资产总额增加了20.79%，其中非流动资产增加了24.16%，仅仅从资产科目的对比，我们不难发现仅就2009年、2011年、2014年来说虽然总资产和非流动资产都在不断增加，但是增加幅度已经有明显的减少了。对比流动负债和非流动负债以及所有者权益来说也是一样，都是从2009年到2015年流动负责、非流动负债和所有者权益总额不断增加，但是增加的幅度都在不断的减小。

表3：河北钢铁2009-2015年利润表主要数据           单位：亿元

年份	营业收入	营业利润	利润总额	净利润
2009	871.8612	11.7017	11.0719	10.0418
2010	1169.1911	16.3892	16.6437	14.8426
2011	1333.4398	17.3482	17.7709	14.5285
2012	1116.3011	2.0538	2.3038	1.3846
2013	1102.5428	1.5126	2.3028	1.3637
2014	982.5692	8.9873	9.3693	7.1738
2015	731.0311	5.3917	5.6042	4.0218

数据来源：国泰安数据库

从上表可以看出，河北钢铁在经历了2008年的金融危机之后各项利润情况表现也不稳定。从2009年到2011年营业收入、营业利润和利润总额以及净利润都是呈现增长状态。其中营业收入从2009年的871.8612亿元增长为2011年的1333.4398亿元，营业利润从2009年的11.7017亿元增长到2011年的17.3482亿元，利润总额也从2009年的11.0719亿元增长到2011年的17.7709亿元，最后净利润也是从2009年的10.0418亿元增长到2011年的14.5285。但是从2011年开始河北钢铁的利润表各项开始呈现猛然的下降趋势，如2011年的营业收入为1333.4398亿元到了2014年仅有982.5692亿元，其他各项营业利润、利润总额和净利润也是有大幅度下降的问题。从利润表中我们也不难发现在2009年、2011年和2014年企业发生了一定程度的变化导致各项利润发生了不小的改变。

表4：河北钢铁2009-2015年固定资产主要数据           单位：亿元

年份	固定资产原值	房屋及建筑物原值	机器设备原值	运输设备原值	其他设备原值
2009	676.5513	187.7025	448.2146	14.0256	26.6256
2010	736.5245	214.0436	478.6758	14.2146	29.6047
2011	909.3223	218.1746	638.5147	17.8586	34.7574
2012	939.2257	260.8268	618.3857	22.6257	37.3647
2013	1098.5386	299.0378	733.9336	24.9045	40.6547
2014	1216.8362	346.0125	802.0168	26.0036	42.8275
2015	1269.3617	357.8665	840.1436	25.4646	45.9065

数据来源：国泰安数据库

从上表可以看出河北钢铁的固定资产的规模从2009年到2015年不断的扩大，从2009年的676.5513亿元增长到了2015年的1269.3617亿元，其中机器设备是其最主要的固定资产，其原值也从2009年的448.2146亿元增长到了2015年的840.1436亿元，房屋及建筑物原值也是从2009年的187.7025亿元扩大到2015年的357.8665亿元，运输设备原值也是从2009年的14.0256亿元增长到2015年的25.4646亿元，另外河北钢铁的其他设备原值也是从2009年的26.6256亿元增长到了2015年的45.9065亿元，总之河北钢铁的各项固定资产在2009年到2015年都呈现出了逐年递增的状态。

2.2 河北钢铁会计估计变更情况介绍及动因分析

河北钢铁分别在2009年、2011年和2014年进行了会计估计变更，而其重要的变更方式就是将自身的固定资产的折旧年限发生了变更，以此来改变资产的价值。下面分别列示了河北钢铁2009年、2011年和2014年这3年企业变更固定资产的折旧年限从而实现会计估计变更的情况。在研究期间即整个的2009年到2015年河北钢铁的固定资产折旧方法都为年限平均法。

表5：河北钢铁2009年固定资产折旧表

类别	折旧年限（年）	残值率（%）	年折旧率（%）
房屋及建筑物	10-45	3-10	2-10
机器设备	5-30	3-10	3-19
运输设备	5-12	3-10	7-20
其他	5-30	3-10	3-20

数据来源：国泰安数据库

上表列示了企业管理层对于2009年河北钢铁的各项设备等固定资产的折旧年限，残值率和年年折旧率的规定，因为在2009年这一年企业确定了一个目标即进行企业合并的目标，通过吸收合并的方式合并唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钦三家公司，实现现在的河北钢铁，由于河北钢铁的资产细分较多，我们只是对于大类进行了归类，列示的2009年的数据是进行归类整理后的数据，河北钢铁在2009年的固定资产的会计估计变更其实是采用了延迟固定资产使用寿命的方式，表 5列示的是会计估计变更后的情况。从河北钢铁在2009年给自己订立的发展目标不难看出在2009年实行会计估计变更的原因主要是由于河北钢铁要实现合并另外三家公司的目的，合并后的河北钢铁要将另外三家公司的资产并入自己的合并报表中，因此通过延长资产的使用寿命可以使得合并方式更为简单，同时延长寿命后，资产的年折旧变小，企业利润提高，有利于企业合并的实现。

表6：河北钢铁2011年固定资产折旧表

资产类别	年限（年）	残值率（%）	折旧率（%）
机械设备	13	5	7.3
自动化控制、仪器表	10	5	9.5
电子计算机	3-5	5	19-32
运输设备	6-8	5	11.8-15.8
工具及其他	10	5	9.5
生产用房	30	3	3.2
建筑物	25	3	3.8

数据来源：国泰安数据库

在经历了2009年的企业合并后的两年2011年，河北钢铁再次对企业的固定资产进行了会计估计变更，这次从公司的财务报表中我们了解到此次主要是通过缩短固定资产的使用寿命实现了会计估计变更行为。从2009年的企业合并到2011年，再次实行会计估计变更，但方式和方法截然相反，主要还是因为在2011年企业为了提高自身财务报表的信息披露的准确性，与2009年做了相反的操作。同时由于2011年的这次会计估计变更发生的时间在2011年，因此无需再对2009年的数据进行调整，因而也不会对以往的财务报表产生影响，操作相对简便。

表7：河北钢铁2014年固定资产折旧表

类别	调整前折旧年限（年）	调整后折旧年限（年）
房屋及建筑物	25-30	40-45
机器设备	10-13	12-22
运输设备	6-8	10-15
其他	3-10	8-22

数据来源：国泰安数据库

从表7中不难发现在2014年的时候河北钢铁再次调整了资产的使用寿命，再次对企业的资产进行了会计估计变更。整体来看，较之前的年度，又一次的将资产的使用寿命延长了，根据企业自身的财务信息披露得知，公司的管理层对比同行业的固定资产使用寿命，发现本企业的资产使用寿命在列示的时候较短，造成折旧在计提的时候偏高，影响了企业真实的利润表现。由于现在技术手段不断你的更新和发展，对于机器的损耗没有之前那么大，同时机器设备较之前的维护更加频繁也使得机器设备的使用年限变长，故在2014年企业再次采用了延长固定资产的使用寿命的方法对企业进行了会计估计的再次变更。同时研究之前的利润表还可以看出在2014年河北钢铁的利润较为低迷，因而采用延长固定资产的使用寿命，可以减少折旧，使得从账面上来看企业的利润表现不是很差。

2.3 河北钢铁会计估计的财务影响

（1）2009年会计估计变更的财务影响分析

表8:2008-2009年河北钢铁部分财务指标

财务指标	2008年	2009年
固定资产周转率	3.88	2.97
总资产周转率	1.51	1.2
毛利率	7.61%	6.18%
营业利润率	4.2%	1.35%
净资产收益率	14.5%	3.4%

数据来源：国泰安数据库

从上表中对比可以看出，在2008年的时候钢铁行业也不可避免的收到了金融危机的影响，其固定资产周转率等较往年也都有所下降，但是2009年相比于2008年来说，在经历了金融危机之后企业还没有迅速得反映过了，经济还没有完成的回转回来，其固定资产周转率进一步降低，此时因为生产的疲软，企业的销量不如经济危机之前，显然产量就会下降，固定资产的利用率就降低了，因而企业也延长了固定资产的使用寿命，而固定资产的利用率的下降，经济的不景气反过来使得2009年的各项财务指标如毛利率和净资产收益率表现也较差。

（2）2011年会计估计变更的财务影响分析

表9:2010-2011年河北钢铁部分财务指标

财务指标	2010年	2011年
固定资产周转率	2.63	2.59
总资产周转率	1.14	1.09
毛利率	7.29%	8.11%
营业利润率	1.41%	1.31%
净资产收益率	4.79%	3.25%

数据来源：国泰安数据库

从上表中可以看出在2011年企业再一次实行了会计估计的变更，此次变更较2009年变更，中间的时间较短，但是方式方法却是截然相反的，在2009年企业的会计估计变更中，企业主要实行的延长固定资产使用寿命了进行的会计估计变更，而在2011年企业采用的则是缩短固定资产使用年限的方法，采用这种方法的主要目的是增强自身报表的真实性。从表9中可以看出，2011年相比于2010年企业的固定资产周转率是下降的，总资产周转率也是下降的，同时毛利率和净资产收益率也是下降的，这几个财务指标数据表明首先来说从2011年来看企业的固定资产的使用效率比2010还低，说明企业的经济在经历了金融危机之后，还没有完全的恢复过来，而采用新的会计估计变更方法后企业的毛利率等还是呈现下降的趋势，说明这种新的方法也没有能帮助企业较快的发展。

（3）2014年会计估计变更的财务影响分析

表10:2013-2014年河北钢铁部分财务指标

财务指标	2013年	2014年
固定资产周转率	1.71	1.31
总资产周转率	0.69	0.59
毛利率	8.51%	10.9%
营业利润率	0.15%	0.92%
净资产收益率	0.28%	1.63%

数据来源：国泰安数据库

从上表中可以看出在2014年企业又一次实行了会计估计的变更，此次变更较2011年变更，中间的时间也较短，但是方式方法却是截然相反的，是采用和2009年一样的方法，即延长固定资产的使用寿命这种方法。经过对比分析2013年和2014年的各项财务指标数据可用得知，在采用新的会计估计变更方法之后，企业的固定资产周转率和总资产周转率仍然呈现下降的趋势，企业的固定资产利用率仍然比较低，但是企业的毛利率和净资产收益率却呈现上升趋势，说明企业的经济较之前有了较好的发展。不然理解，由于企业采用了延长固定资产使用寿命的方法，使得企业的固定资产年折旧额降低了，企业的利润有所回升。

3案例结论

在本案例中，我们通过运用对河北钢铁在2009年、2011年和2014年三次会计估计变更进行了研究分析，指出了企业管理层进行这三次会计估计变更的动因以及为什么在2009年和2014年采用的是延长固定资产使用寿命的方法，而在2011年采用的则是缩短固定资产使用寿命的方法。并通过对采用会计估计变更后公司这几年的部分财务指标数据进行了分析和对比指出了会计估计变更对企业财务的影响。从分析的结果可以看出（1）在2009年由于河北钢铁为了实现对三家公司的企业合并，而采用了延长会计估计变更的方法，其主要原因是为了使合并后公司的资产使用寿命与另外三家一致，帮助快速进行资产合并和编制合并报表，同时还可以使得公司利润在财务报表上变现良好，便于企业合并的实现。而采用了这种会计估计变更的方法之后，企业受金融危机的影响，各项财务指标数据没有能在2009年实现正增长，各项财务指标显示企业发展仍受限于金融危机；（2）2011年河北钢铁采用了和2009年完全相反的会计估计变更方法，即采用缩短固定资产使用寿命的方法，此次进行会计估计变更的主要动因在于帮助增强企业财务报表的真实性。采用这种方法后，企业的各项财务指标变现仍然没有变好，主要是因为此次变更与上次变更间隔时间比较的短，企业还在受金融危机的影响；（3）2014年河北钢铁采用了和2011年完全相反但是和2009年完全相同的会计估计变更方法，即采用延长固定资产使用寿命的方法。其主要动因是由于参考了同行业的固定资产的使用寿命，以及由于新技术的提高，固定资产的损失率下降，因而决定延长固定资产的使用寿命。在采用了这种会计估计变更方法之后，发现企业的固定资产周转率仍比较低，说明企业的固定资产的利用率仍不高，但是企业的毛利率和企业的净资产收益率都有所提高，一方面由于延长固定资产使用寿命使得固定资产折旧增加，利润增多，另一方面也说明企业较之前发展较好。

（案例正文字数：7,986）

参考文献：

年报资料：

河北钢铁：2009-2015年年报

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[3]张勇.对我国企业会计估计变更的思考[J].经济视角.2012(05):98-100.

[4]刘启亮.会计估计变更趋势与特征分析[J].财会通讯.2012(12):17-18.

[5]岳继忠.会计估计变更现状及影响因素分析[J].经济管理者.2016(10):42-44.

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[7]徐同伟.会计估计变更中的利润操纵研究[J].中国管理信息化.2016(12):5-7.

[8]乐婷.利用会计估计变更进行盈余管理的相关研究fJl.财经界(学术版)，2015(7): 238-239.

案例使用说明：

河北钢铁会计估计变更案例研究

一、 教学目的与用途

本案例适用于财务会计理论与实务课程的学习，教学对象不受限制，无论是会计专业硕士研究生还是具有工作经验的MBA学生均可使用。

本案例希望达到以下的教学目标：

1.帮助学生从案例中了解企业为什么会选择进行会计估计变更

2.通过研究近几年公司的财务报表发现会计变更对企业财务状况的影响，将理论运用到实践中去。

二、案例准备工作：

1.理论背景：学生需要掌握会计估计变更的定义和使用方法

2.行业背景：学生需要事前掌握钢铁业目前整体的发展状况

3.制度背景：学生需要掌握我们我国对于会计估计变更的企业会计准则

三、关键知识点

（1）需要学生掌握具体的会计估计变更的定义和方法；

（2）根据案例具体背景情况对其进行分析会计估计变更的动机；

（3）根据案例具体数据分析对其进行分析会计估计变更产生的财务结果。

四、建议课堂计划

使用该案例时，可以通过以下步骤开展课堂教学：

1.课前计划：案例阅读和分组讨论

至少提前1周发放案例。学生组成学习小组，每组6-8人，进行计提讨论，并制作PPT。学生可以提前收集一些电器行业的信息。

2.课堂计划：分组汇报和相互点评（2个课时，90分钟）

（1）从分组进行汇报，每组5-8分钟.（1个课时，45分钟）

（2）所有小组对汇报小组进行点评，点评的角度包括：自己小组与汇报小组的不同，汇报小组值得肯定之处、不足之处、如何改进等等。被点评小组给予必要的回应。紧接着教师点评，并进行归纳总结。（1课时，45分钟）

3.课后计划：各组修改完善，提交成果。

五、启发思考题

1.你认为河北钢铁目前的发展状况如何？

2.你认为河北钢铁发展滞后的原因有哪些？

3. 你认为河北钢铁进行会计估计变更的动机有哪些？

4. 你认为河北钢铁进行会计估计变更的方法有哪些？

5.如何评价企业实施会计估计变更的结果？

六、分析思路

1.对河北钢铁的以往财务报表进行分析。

2.从整个钢铁行业的发展和河北钢铁自身的发展理解。

3.从财务报表的角度出发发现河北钢铁进行会计估计变更的动因。

4. 从案例上看出河北钢铁主要是通过改变固定资产的预计使用寿命的方法来实现会计估计变更的。

5. 结合实施后的财务报表来进行比较说明。

（案例使用说明字数：904）

02案例名称:会计循环：应计和递延
专业领域方向:财务会计
编写目的: 本教学案例以皇家加勒比国际游轮公司为背景，对皇家加勒比国际游轮公司现金流量进行分析,从财务与会计角度描述现金流量的收入和费用的确认，揭示编制会计报表前如何对应计和递延的会计事项进行调整。让学生从专业的角度识别权责发生制的实质，及在具体处理过程中的解决方法。

知识点:应计、递延、权责发生制
关键词:应计、递延、权责发生制

皇家加勒比游轮是皇家加勒比游轮有限公司旗下的度假产品，1968年成立，一个备受赞誉的全球性游轮品牌，开创了诸多行业先河。

旗下的游轮船队拥有多种其他公司无可比拟的功能和设施，包括百老汇式娱乐表演、娱乐项目。皇家加勒比国际游轮连续十一年在Travel Weekly读者投票中蝉联“最佳游轮公司”大奖。

  自2012年6月，皇家加勒比国际游轮将把旗下的“海洋航行者号”引入中国，并将于2012年以上海为母港开设国际游轮航线。作为全球十大游轮之一，“海洋航行者号”进入中国后将成为中国乃至整个亚太地区最大的豪华游轮。“海洋航行者号”排水量高达13.8万吨、拥有15层甲板，可载客3,114人。整艘游轮犹如一座海上城邦，除舒适齐全的住宿选择外，各式餐厅、酒吧、精品店、图书馆、海上历奇青少年活动中心、皇家娱乐场、电影放映厅、夜总会、健身房、室内外游泳池、运动场等设施一应俱全。

像这样的全球第二大邮轮运营商的经济交易过程中，何时真正赚取了收入?许多时候，销售收取现金即为赚取了收入。例如，出租车司机送客人到机场，当乘客到相关登机楼下车，司机取得车费之时就取得了收入。
  假定这位乘客登，上的是去巴哈马旅游的皇家加勒比国际游轮(Royal Caribbean Cruise),船票是在6个月前买的。那么，游轮公司该何时确认票款收入已经赚到了呢?皇家加勒比国际游轮公司最近的资产负债表给出了答案。
  根据皇家加勒比海国际游轮公司资产负债表的报告，公司拥有15亿美元的客户保证金负债。当乘客提前购票时，皇家加勒比海国际游轮公司就贷记客户保证金账户，金额为所收到的现金。只有当乘客实际启用船票时，公司才减记该负债账户，并记录在利润表的客户收入中。
  在诸如航空业、保险公司和报刊出版业等许多行业，客户保证金以及其他形式的预付款是经营活动现金流的最主要来源。对皇家加勒比国际游轮公司而言，80%以上的票务收入来自旅客的预付款。

对绝大多数公司来说，收入并非都在收到现金时就取得，费用也不一定在支出现金时就发生。现金流量与收入及费用确认之间的时间差被称为应计和递延。
  衡量企业利润比仅仅简单记录影响一个会计期间的收入和费用要复杂。有些交易可能会影响两个或多个会计期间的收入和费用。因此，每个会计期末都有必要编制调整分录(adjusting entries),从而确保公司利润表中收入和费用的金额恰当。调整分录的目的是对每个会计期间分配恰当金额的收入和费用。
  例如，皇家加勒比海国际游轮公司经常预售两三个月的预定服务。在每个会计期末，皇家加勒比海国际游轮公司都要编制调整分录，目的是确认预收款中当期已赚取的部分。绝大多数公司购买了受益期超过一个会计期间的保单。因此，有必要编制调整分录，以确保利润表报告的当期保险费用为保单总成本的恰当比例。总之，只要交易影响超过一个会计期间的收入或费用，就有必要编制调整分录。这些分录使收入分配与现金实际取得期间相匹配，同时使费用分配与相关商品或服务耗用发生期间相匹配。
  从理论上讲，企业可以每天编制调整分录。但事实上，这些分录仅在每个会计期末编制。绝大多数公司按月编制调整分录。
  每个会计期末调整分录的多少完全取决于公司经济业务的性质。然而，绝大多数调整分录属于以下四类中的一类:
  (1)将资产转为费用。受益多个会计期间的现金支出(成本)通常借记资产类账户(如未到期保险等)，贷记现金。该资产类账户实际上表示费用的递延(或推迟)。在未来使用该资产的每个受益期间，需要编制调整分录以便将资产负债表中资产成本的一部分转入利润表中的费用。此时的调整分录为借记相关的费用类账户(如保险费用等)，贷记相关的资产类账户(如未到期保险等)。
  (2)将负债转为收入。企业可能对未来会计期间提供的服务预先收取现金。
借记现金，贷记负债类账户(通常称为预收账款或客户存款)。这里，所形成的负债类账户代表收入的递延(或推迟)。在实际提供服务(或销售商品)的期间，编制调整分录，将资产负债表中的一部分负债分配到利润表中，以便确认本期实际赚取的收入。调整分录为借记负债类账户(预收账款或客户存款)，贷记已实现收入(或类似账户)，金额为服务价值。
  (3)应计的未付费用。即使现金要到将来才支付，但当前会计期间也可能发生费用。这些应计费用通过在每个会计期末编制调整分录来进行记录。调整分录为借记相关费用类账户(如利息费用、工资费用等)，贷记相关负债账户(如应付利息、应付职工薪酬等)。
  (4)应计的未收收入。即使现金要到将来才收取，当前会计期间也可能确认(或应计)收入。对于未收到现金的已赚取收入，因为没有记录，所以需要在会计期末编制调整分录。调整分录为借记相关的资产类账户(如应收账款、应收利息等)，贷记相关的收入类账户(如已赚取服务收入、已赚取利息等)。
  由于权责发生制下，现金流量与收入或费用的确认之间经常有时间差异。公司可能在某项费用发生前就支付现金，也可能在收入实现前就收到现金。类似地，公司也可能在未支付任何现金前就确认某项费用，在未收到任何现金前就确认收入。这些时间差异和由此编制的调整分录汇总如下:
  因现金支付先于费用发生，所以编制调整分录将资产转为费用。因现金收取先于收入实现，所以编制调整分录将负债转为收入。

  因现金支付先于费用发生，所以编制调整分录将资产转为费用。

因现金收取先于收入实现，所以编制调整分录将负债转为收入。

因费用发生先于现金支付，所以对应计未付费用编制调整分录。

因收入赚取先于现金收取，所以对应计未收收入编制调整分录。
  调整分录成了时间性差异与相关会计期间相联系的重要纽带。具体而言，调整分录将以下事项联系在了一起:①前期现金流出与当期费用;②前期现金流入与当期收入;③当期费用与未来现金流出;④当期收入与未来现金流入。
  

小结

为了每个会计期间分配恰当金额的收入和费用，有必要牢记调整分录的两个重要特点:

第一，每笔调整分录都涉及收入或费用的确认。收入和费用代表所有者权益的变动。然而，所有者权益不会独自变动，在其变动的同时，资产或负债必然会发生相应的变动。因此，调整分录既会影响利润表科目(收入或费用)，又会影响资产负债表科目(资产或负债)。不过，调整分录很少涉及现金科目。
  第二，调整分录的基础是权责发生制，而不是基于每月的账单和月末交易的发生。没有人会送账单给皇家加勒比海国际游轮公司，告知公司这个月的辅料费用是5000美元。但是，如果要正确计量该期间的利润，公司就必须记录已耗辅料的成本。相比记录企业日常的交易，对于调整分录要求更深刻理解权责发生制的概念。在很多企业，调整分录由财务主管或专业会计师而非普通会计人员负责编制。

案例说明书

本案例从财务与会计角度描述现金流量的收入和费用的确认，揭示编制会计报表前如何对应计和递延的会计事项进行调整。让学生从专业的角度识别权责发生制的实质，及在具体处理过程中的解决方法。学生只需要具备财务会计的基本知识（如：复式记账法，权责发生制等基本概念）即可。教学先按照分组讨论的方式，讨论十五分钟后，由老师对讨论提出的问题进行指导和讲解。这样，经过学生们的自主参与和主动思考，定会对知识点的理解和记忆更加深刻，教学效果也会很好。

03案例名称：基于哈佛框架下康佳集团财务分析案例研究

适用课程：《财务会计》

选用课程：《财务会计》

编写目的：本案例要实现的教学目标在于加深学生对于财务会计学中的

财务报表这一章节的理解，通过运用哈佛框架体系来帮助同学更加深入

的分析公司的财务报表，不仅仅是通过一些指标分析进行定量分析，还

有通过一些SWOT模型等对企业的财务报表进行定性的分析，综合分析

企业的财务状况。以此来培养学生进行会计专业的指标分析的学习，同

时也培养了学生综合分析企业财务报表的能力，具体教学目的为：

（1）教会学生使用哈佛模型进行分析企业财务报表的能力

（2）通过案例实际让学生了解哈佛分析方法在分析企业财务状况的能

力，将理论运用到实践中去。

知识点：哈佛财务报表分析框架、财务指标分析

关键词：哈佛财务报表分析框架、财务指标分析

案例摘要：本案例报告基于对康佳公司的2015-2017年公司的财务报表

的具体分析编写而成。众所周知，对于一个企业来说科学的财务分析可

优化管理者决策，通过财务分析可以对企业存在问题进行真实的反馈，

企业管理者获得更加充分的信息,从而可改善管理者决策，提高决策的

科学性及准确性。本案例克服传统财务报表分析的片面性，运用哈佛分

析框架，从战略，会计，财务，前景四个方面对康佳集团进行分析。本

案例学习的重点在于通过学习哈佛财务报表分析框架来加深学生对财务

会计中最后的财务报表分析的理解，从定量分析和定性分析相结合的角

度去培养学生掌握通过财务报表评价一个企业财务状况和经营成果的正

确方法。

A Case Study of Konka Group Financial Analysis Based on Harvard

Abstract: This case report is based on a detailed analysis of Konka's 2015-2017 company's financial statements. As we all know, for a company, scientific financial analysis can optimize managerial decision-making. Through financial analysis, it can provide real feedback on the problems of the enterprise. The business managers can obtain more full information, which can improve managerial decision-making and improve the scientific decision-making. Sex and accuracy. This case overcomes the one-sidedness of the analysis of traditional financial statements and uses the Harvard analysis framework to analyze Konka Group from four aspects: strategy, accounting, finance, and prospects. The focus of this case study is to deepen students' understanding of the final financial statement analysis in financial accounting by studying Harvard's financial statement analysis framework. From the perspective of quantitative analysis and qualitative analysis, students are trained to evaluate the financial status of a company through financial statements. And the correct method of operating results.

Key words: Harvard Financial Statement Analysis Framework; Analysis of financial indicators

案例正文

基于哈佛框架下康佳集团财务分析案例研究

引言

2015年以来，尽管宏观经济面临下行压力，但15年下半年房地产市场继续复苏，导致家电市场发展。此外，中国家电市场也在不断更新产品，旨在推动行业向高端化，智能化，节能化转型。随着人们生活品质的提升，顾客对家电的性能、质量等方面的要求也越来越高。因此，人们对厨房用具和生活用具的高质量需求也高于传统家用电器。同时方便，省时，省力，健康，安全，环保等成为越来越多人购买家电的首选要素。改革开放以来，康佳集团作为国内第一家中外合资的家电零售企业，其成立于1980年5月21日，主要经营手机、彩电和白色家电等产品。同时从事包括LED、生活用具以及机顶盒等相关产品的研发、生产和销售，精密模具，注塑件，高频头，印刷板，变压器和手机电池等支持服务领先中国的电子信息业务。康佳集团拥有范围广泛且服务周到的营销服务网络。作为家电行业中的老品牌，康佳集团近年来的财务状况和经营成果如何呢，是不是如他自己在媒体和广告宣传中所说的呢，作为客户或是投资者如何去真实的掌握康佳集团的财务状况呢，这就要求我们充分的利用康佳集团的近几年的财务报表来对其真实的财务状况进行分析，从财务报表来看出真实的康佳集团。（下面主要分析康佳集团的2015、2016、2017年的财务报表）。

1 哈佛分析框架基础理论概述

哈佛分析框架的分析方法主要是从以下四个方面进行的：财务数据分析，会计政策分析，企业战略分析和发展前景分析。从公司内部和外部环境入手，结合公司财务环境分析，经营情况分析，从而了解公司的经营状况、发展前景。该框架从企业战略的角度分析了公司的经营状况，并结合企业市场环境，使用SWOT分析法对企业所处外部环境中的机遇和威胁、自身的优势和劣势进行分析，最后对企业未来的发展方向进行科学的预测。哈佛框架下的分析有利于行业企业市场部门，战略部门和中高层管理人员对市场，市场状况，对竞争对手的了解以及行业发展趋势的分析，有助于新进入者了解市场状况，把握竞争态势，探索投资方式，明确产品定位。这将有助于咨询公司和广告策划公司快速、深入地把握行业现状和发展趋势，提供市场规模和增长速度，并对行业重点企业进行深入研究，分析其产品，技术，人才，管理，效率等。

表1哈佛分析框架主要内容

分析角度	主要内容
企业战略分析	分析出影响企业利润实现的主要因素和企业面临的风险。
会计政策分析	在战略的基础上，评估企业实行的会计政策对企业基本运营状况影响程度。
财务数据分析	利用财务数据对公司经营状况、现金流量和经营成果进行分析和评价。
发展前景分析	为企业未来发展指明方向，预测发展前景，提供相关决策支持。

  

2 案例分析—基于哈佛框架分析的康佳集团财务分析

2.1 康佳集团战略分析

哈佛分析框架始于对企业战略的分析。它主要从三个方面构建战略分析：行业分析，竞争战略分析和企业战略分析。进行行业分析主要是通过使用PEST模型和波特五力分析模型，分析角度为五大利润驱动因素，对行业进行分析可以明确辨别有关影响企业盈利能力的关键因素，并且能够识别有关行业的盈利能力。进行企业竞争战略分析有助于企业了解所处的内部和外部环境的优势劣势和机会威胁，找到适合企业的未来发展战略。公司战略分析是战略分析的关键环节，目的是为了研究企业是否应该实施多元化战略来创造价值并且获取收益。通过以上分析，我们可以对企业的财务报表进行较为详细的了解，并且很大程度上能提高我们对财务报表进行分析时的准确度以及合理性。

（1）企业战略目标

竞争的加剧会为康佳集团的发展带来影响。在这种情况下，康佳集团想要在家电市场中占据一席之地，必须要制定有效的公司战略。康佳集团的战略目标是要在未来实现公司价值的最大化，加强业务的创新能力，开拓新的业务渠道，开发新型盈利方式，提高对项目的管理能力，提升公司业务员的水平，提高公司队伍建设，合理对公司财产进行配置，对法人治理结构进行完善，同时建立一种以客户为导向的全方位的便利性的服务体系，努力成为以创造价值而闻名的公司。

（2） PEST分析       

  

                        图1 PEST分析模型

基于PEST分析法的企业外部环境分析

政治法律环境分析

这些年，国际政治经济交流与合作日益密切，吸引了大量的国外投资者，市场竞争日益激烈。这一方面挤压了本土家电企业在国内的生产发展空间，从另一方面来说，这也让本土企业能够切身的理解到国外企业先进的生产技术和严格的生产标准，这也使得本土企业向更好的方向不断提升自己从而在竞争中获得一席之地。此外，近些年来我国家电行业中也颁布了许多的法律法规，来规范市场的运行和发展。

经济环境分析

我国改革开放后快速发展的经济为家电市场的壮大建立了稳定的基础。近年来，我国宏观经济虽然从总体上来看还处于上升状态，但增速较之前已经有了明显的下跌，2015年，我国GDP同比增速25年来首次跌到7%以下，仅为6.9%，未来几年内我国GDP增速将大约维持与5-7%之间，这些数据表明中国的宏观经济在未来很长一段时间内不会有较大幅度的增长。

社会环境分析

从2002年到2008年底，家电产品的销售增速远远超过了GDP的增长速度。2008年爆发金融危机后，国家开始推行家电下乡的政策，同时在2009年开始实施家电产品以旧换新和节能产品惠农工程政策。2013年以来，电子商务渠道的大幅爆发等各种因素推动了家电行业的发展，由此，家电市场由成长阶段进入了成熟阶段。从这个层面来看，城市化水平的提高和政府相关政策的支持，对家电行业有很大的推动作用。

技术环境分析

家电市场是一种高科技的市场，因此科技的进步对于企业的生存和发展来说占据着重要的地位，因此，家电企业要想领先于竞争者就必须在技术上略胜一筹。而随着当下消费者的需求逐渐多样化，消费理念逐渐先进化，所以公司要做到与时俱进。从这个层面来看，康佳集团不仅在技术层面有所提高，在发展运营方面也取得了突破性的进步。

（3）  波特五力分析

图2波特五力分析模型

麦克尔波特在20世纪80年代初首次提出用于市场环境分析的五力模型，分析企业在市场竞争中的五种力量，对这五种力量的全面分析可以帮助决策者对于该行业的环境有一个深入准确的判断。

现有竞争者

目前我国的家电市场中，根据所占据市场份额的多少，可以将市场内企业分为三个档次。第一档次的企业主要有长虹、TCL和康佳集团，第二档次的企业有创维，第三档次的企业有海信和海尔。在这三个档次中，前两个档次所占据的市场份额已经达到55.9%。目前家电企业抢夺有限的市场份额的方法主要是价格优势和产品差异化这两种方法。虽然不同的企业在进行市场竞争时实施不同的经营策略，但其最终目的都是为了发挥自身优势，从而能够增加企业的竞争力。例如康佳集团也向低碳环保，智能化方向发展。

购买者的议价能力

家电产品一般来说具有极强的同质性，再加上由于家电市场日趋完善导致消费者能够准确掌握市场中的信息，以及家电市场中数量极多的竞争企业，种类繁多的家电产品加大了消费者的选择能力，同时家电补贴下乡的政策影响，在这些因素的影响下，购买者拥有了相当程度上的议价能力。

供应商

由于家电生产所需的如能源、钢材、土地等生产要素价格波动幅度大，供应不稳定，同时我国大多数的电子企业没有自己过硬的核心技术，这就导致了企业对国外先进的核心技术的依赖度比较高，这些因素都在一定程度上提高了企业的生产成本，使得企业的利润空间不断被压缩。

替代品的威胁

技术和功能的替代是家电产品主要面临的替代品的威胁。由于信息产业在近些年的迅猛发展，导致了电子通信技术、计算机技术和影音技术等共同发展，家电产品追求多元化功能的替代品的竞争威胁不断降低。同时，家电市场中的巨头企业拥有极为优秀的创新研发能力，这成为了替代品的主要威胁。因此，康佳集团应当把握科学技术发展趋势与市场需求，在适当的时机引入适当的替代产品，增加科研创新能力，从而占得先机。

潜在进入者的威胁

家电市场有着竞争激烈和利润较低的特点，因此在当前的市场环境中，尽管家电市场处于完成竞争市场，但许多厂商对该市场的兴趣较小，所以新进入者危险不大，主要竞争仍集中在现有品牌之间。

（4）SWOT分析-竞争战略分析

优势（S）

第一，康佳集团一直以来实施的品牌战略帮助康佳建立较高的知名度和好评率，树立了稳定的品牌优势。第二，康佳集团目前拥有着大量的营销分公司和遍布全国各地的维修服务网点。出口100多个国家和地区。第三，康佳集团拥有独特完善的全球供应链。第四，康佳一直注重技术研发，其研发能力和设计能力在家电市场中有强大的领先优势。

劣势（W）

第一，家电产品较高的生产成本导致企业无法建立价格优势。第二，多元化和国际化的战略给康佳集团带来了较大的管理难度和风险。第三，家电行业属于劳动密集型行业，对人力的需求很大，康佳集团所处的深圳特区具有较高的人力成本，这对康佳的成本和费用控制提出了较大的难题。与此同时，深圳特区位于中国东南部，市场辐射半径较小，对康佳全国范围的推广造成了较大的影响。

机会（O）

第一，国家坚持实施扩大内需的政策，家电下乡等优惠政策为康佳带来较大的机会。第二，国家鼓励具有较高附加值的产品如电子产品的出口，同时也会对这类产品提供出口退税等税收优惠政策。第三，房地产市场的发展也在一定程度上带动了家电市场的发展。

威胁（T）

第一，国际品牌价格攻势更加猛烈。第二，原材料价格上涨且供应不稳。第三，自主创新和核心技术的竞争激烈。第四，康佳目前的竞争对手凭借其成本较低的优势，在家电市场中持续引发价格战。

所以康佳集团应该拿出自己品牌优势，抓住政府给予的相关优惠政策，将企业做大做强。

2.2康佳集团会计分析

（1）存货的会计核算

                             表2存货的会计核算                        单位：元

	2015	2016	2017
存货	2,882,515,913.28	4,287,413,944.35	7,526,401,822.92

数据来源：国泰安数据库

存货的管理效率直接企业的资金占用水平，根据上表中对康佳集团有关存货的分析可以看到，康佳三年来的存货水平一直在增长，其中2016年的增长率是48.7%，2017年的增长率达到了75.5%。为了保障公司的生产和销售，公司依据品种和价格对存货进行分组，并且对它们分别计提存货跌价准备，符合现行会计制度规定，但是存货过多可能占用公司大部分的资金，也不利于公司的发展。

（2）应收账款的会计核算

                        

                       表3 应收账款的会计核算                      单位：元

	2015	2016	2017
应收账款	2,048,813,439.34	2,307,965,548.49	2,586,118,790.93

数据来源：国泰安数据库

从上图可以看到，康佳集团三年来的应收账款的期末余额呈现出了一直增长的趋势，康佳集团2016年度的增速是12%，同时2017年较2016年的增长率为13%。依照相关的会计法规的规定，企业先把企业的应收账款进行合适的分组之后，对它们应用应收账款余额百分比法来进行计提坏账准备。但同时也应注意到康佳集团逐年增加的应收账款会在很大程度上影响企业的资金运转，所以，企业应加强对企业的应收账款管理，要把应收款项维持在合理可控的范围内。

2.3康佳集团的财务分析

（1）康佳集团偿债能力分析

表4偿债能力指标

数据来源：国泰安数据库

如上表所示，流动比率这一指标主要反映的是企业在承受流动资产贬值时的能力的强弱，以及企业使用流动资产来偿还流动负债的能力的大小。康佳集团2015年的流动比率为0.97,2016年的流动比率为0.98，而2017年的流动比率为0.96。流动比率呈现先上升后下降的整体趋势，2017年流动负债大幅度增长，流动资产增长幅度较小导致了2017年流动比率的下降。我们可以看到目前康佳集团的流动资产能够偿还其流动负债，因此我们可以认为康佳集团的流动比率在一个正常的范围之内。

速动比率指的是企业除存货这一类变现能力较弱的流动资产之外拥有的流动资产，反映的主要是企业通过使用货币和信用资产偿还负债的能力。康佳集团2015年时的速动比率为0.70,到了2016年的速动比率变为0.67，而2017年的流动比率为0.56，速动比率从2015年至2018年呈现下降趋势，这些数据表明了由于康佳集团的流动负债增长幅度较大，流动资产增长幅度较小这样的情况从而导致了康佳速动比率的降低。我们可以看到康佳集团目前的速动资产充足，因此我们可以认为速动比率在一个正常范围之内。

2015年的资产负债率为78.42%，2016的为80.76%，2017年的为84.84%，资产负债率2015年至2017年一直呈现上升趋势，说明负债总额变动大于资产总额的变动，表明公司的负债一直在增加，但是整体还算是比较稳定。

从以上三个指标来看，康佳集团必须提高到期债务的监控能力和现金的调度，否则很容易引发财务危机，甚至发展为信任危机。

（2）康佳集团营运能力分析

表5营运能力指标

项目/报告期	2015	2016	2017
存货周转率（%）	4.73	4.89	3.05
固定资产周转率（%）	10.37	12.16	12.57
总资产周转率（%）	1.19	1.29	1.00
应收账款周转率（%）	8.54	9.32	8.24

数据来源：国泰安数据库

存货周转率反映的是企业在有关购入存货、投入生产以及销售收回等管理的情况。康佳的存货周转率在近三年处于下降趋势，这些数据说明康佳集团存货管理水平有待提高，流动性不断下降，变现能力不断降低，这些可能导致康佳的存货出现呆货的可能性增加，提高了存货的风险。

固定资产周转率反映的是企业固定资产使用效率以及周转速度。从上表可以看到，康佳近三年来的固定资产周转率每年都在上升。发生这一情况的主要原因是康佳集团收入三年来不断增加，但固定资产在这个期间基本保持不变。

从上表可以看到，康佳总资产周转率在近三年之中有升有降，但总体是下降趋势，这些数据说明康佳集团的资产利用效率并不高，资产分布不合理，同时营运能力也较为低下。

应收账款周转率反映的是企业应收账款的周转速度。应收账款周转率越低，企业收账的越快，账款回收期变短，偿债能力越强。康佳集团的应收账款周转率从2015年至2017年先上升后下降，由此看来，康佳集团必须要制定严格的赊销政策和信用体系，从而加强企业对应收账款的控制。

结论：通过对上述营运能力的分析可以看出，康佳集团近年来的总体营运能力较差，总资产周转率处于下降趋势，资产利用效率偏低，应收账款的管理有待提升。

（3）康佳集团盈利能力分析

表6盈利能力指标

项目/报告期	2015	2016	2017
净利润率（%）	-6.83,	0.47	0.64
总资产报酬率（%）	-8.10	0.61	0.64

数据来源：国泰安数据库

如图表所示，该公司2015年到2017年之间，净利润率友-6.83%上升到0.64%,总资产报酬率由-8.10%上升到0.64%，表明了该公司的盈利能力是不断增强的。

（4）康佳集团发展能力分析

表7发展能力指标

项目/报告期	2015	2016	2017
营业收入增长率（%）	6.43	10.35	53.84
总资产增长率(%)	9.87	21.00	36.63

数据来源：国泰安数据库

如图所示，营业收入增长率是指本年营业收入的增加额对上年营业收入的比率，康佳集团该指标从2015年6.43%增长到2017年的53.84%，营业收入一直在增加，所以营业收入增长率也一直在增加，发展能力不错。总资产增长率是指本年总资产的增加额对上年总产的比率，该指标从2015年9.87%上升到2017年的36.63%，总资产的不断增加使得总资产增长率不断增加。通过以上指标可以看出，康佳集团的发展能力还是很乐观的。

2.4康佳集团发展前景分析

企业发展前景预测

近年来，国民经济的迅速发展、居民消费结构的转型升级使得我国成为世界上最大的家电消费市场。但是，目前我国的城镇化率较低，国民可支配收入需要提高，我国的人均家用电器拥有量也与发达国家有很大差距，所以国内家电市场还有很大的销售空间。同时，国家实施相关的补贴措施和优惠政策，以扶持国内家电市场，提高国民生活水平。未来几年还将大力发展家电智能配套设施，为低碳环保家电创造更好的政策条件。康佳集团已经取得了先发优势和自有品牌优势，未来的市场前景会更加乐观。

企业经营前景预测

第一企业的核心能力逐步增强，可以提高公司的盈利能力。根据上述分析可以看出公司主营业务收入逐年提升，销售结构不断改善、存货周转速度加快，使得企业的盈利能力有所提高。康佳集团要不断扩大资产规模。

第二，要加快存货周转速度，减少其他流动资产占用的资金。

第三，重视投资相关活动，提高投资收益。

3案例结论

在本案例中，我们通过运用哈佛框架分析模型对康佳集团2015年-2017年近3年的财务报表数据进行了具体的分析。从分析的结果可以看出（1）从战略角度上看，康佳集团目前只是处于行业平均水平，竞争力一般；（2）从康佳集团的存货和应收账款的管理中可以看出康佳三年来的存货水平一直在增长，但是存货过多可能占用公司大部分的资金，也不利于公司的发展。康佳集团三年来的应收账款的期末余额呈现出了一直增长的趋势，但同时也应注意到康佳集团逐年增加的应收账款会在很大程度上影响了企业的资金运转。（3）在财务上，康佳集团的偿债能力分析保持在一个正常的范围之内，盈利能力发展较好，发展能力也较为乐观，但是由于康佳集团的总资产周转率处于下降趋势，资产利用效率偏低等原因使得其总体的各项营运能力表现较差。（4）从发展前景上来看康佳集团已经取得了先发优势和自有品牌优势，未来的市场前景会更加乐观。

（案例正文字数：7,309）

参考文献：

1、 年报资料：

康佳集团：2015年年报

2016年年报

2017年年报

[1] K.G. Palepu , P .M. Healy ,V. L .Bernard. Business analysis & valuation: using financialstatements,text and cases(2nd ed 影印本)1[M].北京:中信出版社,2002

[2]张先治．財务分析（第Ｈ版[M].东北财经大学出版社.2008

[3]姜国华．财务报表分析与证券投资[M].北京大学出版社.2008年

[4]张先治.财务分析(第4版)[M].东北财经大学出版社, 2007.

[5]樊燕舞.哈佛分析框架下中国国旅财务分析应用研究[D].兰州:兰州大学,2014.

[6]甘信.基于哈佛分析框架下的CG钢铁股份有限公司财务分析[D].重庆:重庆理工大学,20415.

[7]李建玲.企业财务报表分析的局限性及其对策[J].财会研究.2015(04):48-49.

[8]李学峰,闫华.企业财务报表分析的局限性及解决对策[J].商业会计.2010(10):67-73.

案例使用说明：

基于哈佛框架下康佳集团财务分析案例研究

一、教学目的与用途

本案例适用于财务会计理论与实务课程的学习，教学对象不受限制，无论是会计专业硕士研究生还是具有工作经验的MBA学生均可使用。

本案例希望达到以下的教学目标：

1.教会学生使用哈佛模型进行分析企业财务报表的能力

2.通过案例实际让学生了解哈佛分析方法在分析企业财务状况的能力，将理论运用到实践中去。

二、案例准备工作：

1.理论背景：学生需要掌握波特五力模型以及SWOT模型的应用、各项财务指标的应用

2.行业背景：学生需要事前掌握电器业目前整体的发展状况

3.制度背景：学生需要掌握我们我国对于电器业的政策支撑

三、关键知识点

（1）需要学生掌握具体的哈佛模型的关键分析步骤；

（2）根据案例具体背景情况和数据分析对其进行定性的战略分析和财务分析

（3）根据哈佛模型的分析结果指出目前康佳集团的财务状况

四、建议课堂计划

使用该案例时，可以通过以下步骤开展课堂教学：

1.课前计划：案例阅读和分组讨论

至少提前1周发放案例。学生组成学习小组，每组6-8人，进行计提讨论，并制作PPT。学生可以提前收集一些电器行业的信息。

2.课堂计划：分组汇报和相互点评（2个课时，90分钟）

（1）从分组进行汇报，每组5-8分钟.（1个课时，45分钟）

（2）所有小组对汇报小组进行点评，点评的角度包括：自己小组与汇报小组的不同，汇报小组值得肯定之处、不足之处、如何改进等等。被点评小组给予必要的回应。紧接着教师点评，并进行归纳总结。（1课时，45分钟）

3.课后计划：各组修改完善，提交成果。

五、启发思考题

1.你认为影响康佳集团企业利润实现的主要因素是什么？

2.你认为目前康佳集团面临的企业风险有哪些？

3.你认为目前康佳集团的会计政策合理吗？

4.如何评价企业目前的财务状况？

5.如何评价企业目前的发展前景？

六、分析思路

1.对康佳集团进行具体的战略分析。

2.对康佳集团进行波特五力分析和SWOT分析。

3. 在战略分析的基础上，评估企业实行的会计政策对企业基本运营状况影响程度。

4. 利用财务数据对公司经营状况、现金流量和经营成果进行分析和评价。

5. 结合目前政策提供的支持，预测企业发展前景。

（案例使用说明字数：904）

04乐视财务风波案例研究

专业领域/方向：财务会计

适用课程：《高级财务会计理论与实务》

选用课程：《高级财务会计理论与实务》、《会计报表分析》

编写目的：本案例旨在引导学员进一步关注上市公司关联交易、无形资产摊销、递延所得税的处理等问题。根据本案例资料，学员可以进一步熟悉无形资产的处理和摊销问题，了解上市公司关联交易类型和影响，了解乐视财务报表方面的存在的问题，拓宽对相关问题的研究思路和领域。

知识点：无形资产及其摊销、关联交易、财务报表分析

关键词：乐视、无形资产、关联交易、财务报表

中文摘要：在中国资本市场上，乐视创造了一个传奇。自2010年上市以来，乐视一路创造神话，其业绩扶摇直上。然而自2015年以来，乐视屡遭质疑，不断遭遇风波。2015年6月中央财经大学教授刘姝威发表《乐视网分析报告》,公开质疑乐视网及其实际控制人贾跃亭；2017年乐视财务危机不断加深，公司创始人贾跃亭突然辞职出走美国；随后，乐视遭遇资金危机，一度难以持续经营。考虑到乐视存在的种种财务问题，以及相关的理论分析仍有值得思考的地方，因此，本文的素材选择侧重于乐视财务报表业务处理以及相关理论分析，引导学员进一步关注乐视财务相关问题的研究。

英文摘要：In China's capital markets, Letv created a legend. Since it went public in 2010, Letv has created myths along the way, and its performance has soared. However, since 2015, the Letv has been repeatedly questioned, and has been in constant turmoil. In June 2015, Liu Shuwei, a professor at the Central University of Finance and Economics, published the "Letv Network Analysis report," openly questioning the Letv website and its actual controller, Jia Yueting; the 2017 Letv financial crisis continued to deepen. The company's founder, Jia Yueting, abruptly resigned and left for the United States; Letv was hit by a funding crisis that made it difficult to sustain itself. Considering the financial problems of Letv and the related theoretical analysis, Therefore, the material selection of this paper focuses on the Letv financial statement business processing and related theoretical analysis, leading the students to pay further attention to the study of Letv financial issues.

乐视财务风波案例分析

一、背景简介,

（一）行业情况及盈利能力

网络视频服务行业属于充分竞争行业，且行业集中度不高。按照艾瑞市场咨询的统计，2008年国内整个网络视频服务行业大概有300 家网站，行业集中度不高。但是，随着最近几年视频内容版权正版化的开展，造成影视剧的互联网版权价格飞涨，国内没有实力的视频网站在残酷的竞争下不断倒闭和萎缩，市场上又逐渐形成寡头垄断格局的趋势。特别是，2012年3月13日，国内视频网站的两大巨头优酷网和土豆网的合并，使得网络视频行业形成了优酷土豆、乐视网、奇艺、腾讯视频、搜狐视频等几家主要的视频网站为第一阵营，其余十几家为第二阵营的竞争格局。随着竞争进一步加剧，还会有部分经营不善的公司现金被消耗殆尽，从而被行业内的其他巨头整合兼并，当市场形成寡头垄断格局之后，行业的参与者将会达成一定的默契，减少目前在版权竞买上的不理性行为，彼此采取差异化经营策略，从而避免目前残酷的同质化竞争。

网络视频服务行业与其它互联网领域类似，在初创期和成长期都面临盈利模式模糊，盈利水平较差的局面。目前由于带宽成本高、正版影视剧网络版权价格高涨等原因的影响，全行业仍处在亏损状态。我国网络视频服务行业发展目前处于充分竞争状态之中，且自美国视频分享网站YOUTUBE被Google成功收购后该行业获得大量资本的青睐，因此网络视频服务提供商往往不直接以盈利为目的，而是先以争夺网络用户和网络流量作为经营宗旨，因此大部分网络视频服务提供商注重培育用户，而未能找到合适的盈利模式。

随着网络视频服务行业的不断成熟和规范，行业整体盈利能力将逐步展现。随着行业逐步成熟，国内网络视频服务提供商的运营成本将逐步下降，这将很大程度的减轻服务提供商的运营负担。同时，随着视频网站的使用者进一步增多，视频网站的广告功能将进一步体现，随着视频网站在网络广告市场份额的进一步上升，广告收入进一步增加，全行业的收入将很快覆盖高昂的内容成本和带宽成本等。此外，部分网络视频服务提供商也纷纷开始尝试版权保护与合作、向个人用户收费等新模式，为企业增加收入来源。

（二）公司业务构成及发展模式

乐视成立于2004年，创始人贾跃亭，乐视垂直产业链整合业务涵盖互联网视频、影视制作与发行、智能终端、大屏应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等；旗下公司包括乐视网、乐视致新、乐视影业、网酒网、乐视控股、乐视投资管理、乐视移动智能等。

乐视七大生态模式包括乐视手机，超级电视等智能硬件，也包括影业视频内容制作及发行等基础产业，还有汽车，乐视投资管理，乐视体育等相关产业等，其涉及范围之广泛。从整体来看，乐视这一最初构想的目的是致力于打造基于视频产业，内容和智能终端的“平台+内容+终端+应用”的一个完整的生态模式。并且基于已有的业务范畴进行有效整合，形成业务内容，服务或技术等连接互通，可以持续创造价值和营收能力的模式。从更广阔的视野来看，乐视是想建立一个各产业之间互相促进发展，乐视生态创新理论不断实践，生态创新驱动经济发展的大格局。具体如下图所示：

（三）公司经营情况

2017年3月20日，乐视汽车联合创始人、全球副董事长、中国及亚太区CEO丁磊在微博发布了《关于我不再担任乐视汽车相关职务的声明》，称由于个人身体健康原因，经过慎重的考虑以及与乐视创始人贾跃亭的沟通，决定将不再担任乐视超级汽车全球副董事长、中国及亚太区CEO等职务。

2017年4月，易道创始人周航对外宣称乐视挪用易到用车资金13亿，导致易道资金链断裂。这一消息出现后迅速引发舆论关注，易到用车车主集体追讨围堵，而对于乐视来说这相当于亲手毁了自己曾经最好用的专车。

2017年6月，乐视手机陷入供应商讨债风波，因此，乐视资金危机引发社会关注。事实上乐视资金危机从2016年11月份就已经爆发，乐视融资的速度远远比不上其多个生态“烧钱”的速度，乐视的七大生态中，仅乐视网和乐视影业盈利，其他均属亏损。

2017年6月29日，上海市高级人民法院冻结了乐视控股（北京）无限公司在大圣科技股份无限公司的全体股权及盈余。工商材料表现，乐视控股（北京）无限公司在大圣科技股份无限公司的出资额为8000万元，占股40%。该股权与盈余的解冻期为3年。

此后，上海市高级人民法院裁定贾跃亭及乐视系3家公司的12.37亿资产被司法解冻，招行请求产业顾全合计12.37亿元。

在2017年7月3日贾跃亭家族12.37亿元资产被司法冻结的传闻被证实之后，7月4日晚，乐视又公告称，贾跃亭及乐视控股合计持有的股份5.19亿股，近160亿元的股权被冻结。此后，2017年7月6日，乐视网突然宣布贾跃亭辞任公司董事长，不再担任公司任何职务，但将出任乐视汽车生态系统全球董事长。

2017年7月7日，在与国安俱乐部达成合作之后，乐视未履行双方合作协议，拖欠国安俱乐部赞助费用5000万元，涉及股权转让的前期10亿元款项也没有入账，因此，乐视体育生态方面也面临重大危机。

由以上事件我们可以看到，自2017年以来，乐视风波不断，面临从资金到高管人员的众多问题。

二、案例概况

（一）乐视网无形资产处理

1.无形资产的会计处理

一直以来乐视网对于无形资产的处理颇具争议。其无形资产主要包括两项内容，一是影视剧的制作与购买；二是研发活动中形成的开发费用。2015年12月31日乐视网财务报告表述如下：

表1  乐视网无形资产

2015年12月31日  单位： 元

由上表可以看到，乐视作为一家以视频、网站和会员为主要业务的公司，其无形资产数额巨大。其次，乐视网将影视版权、系统软件和非专利技术等作为无形资产进行处理，在后期的费用化和资本化处理中存在很大的可操作性。

2.无形资产减值损失的处理

乐视无形资产减值准备情况如下表所示：

表2  公司计提减值准备情况

2015年12月31日  单位：元

由上表我们可以看到，乐视无形资产数额巨大，但是其在2015年却并未计提无形资产减值损失，对此不得不让人深思。计提无形资产减值准备不但会影响当期利润，而且为了避免确认资产重估增值和操纵利润，减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回，由此很可能导致公司陷入亏损。因此，我们可以怀疑，乐视不计提资产减值损失，其目的是为了增大当期会计利润，制造公司运行良好、收益较高的外在形象。

3.购买用于分销业务的视频版权确认为无形资产的问题

首先,乐视网网络视频权分销收入可以说是公司最主要的业务,但是根据CAS14的有关规定网络视版权分销收入账务处理又是记入“其他业务收入”科目核算的。因此,收入类型的归属和会计科目的选择从会计核算的角度来看存在明显的分歧。

其次,仅从CAS 6的角度来进行分析,乐视网购进网络视频版权后确认为无形资产的账务处理没有考虑到网络视频版权授权期限为3-7年,而各类影视剧的影响力和观众的观看频次具有很强的时间性，也即绝大多数的影视剧给网络视频公司带来的分销收入主要是在其播出后一年以内的时间，从第二年开始分销收入会迅速递减甚至可以忽略不计。这点也可以从影视剧分销价格变化趋势（首轮价格最高、二轮价格远低于首轮）来获得相应的佐证。因此，乐视网分销业务收入的确认和分销业务成本的摊销之间存在明显的不配比。

（二）乐视网及其关联交易

1.关联公司的概念

所谓的关联交易，通俗点说就是关联交易中的公司既是供应商角色，也是客户身份，买卖双方都处于同一个老板控制下的关联企业。关联交易不仅要看交易本身的性质，规模大小，还要看关联方自身，与被审计单位关系。

下表所列示的乐视所有的关联公司。

表3 乐视网主要关联方分布图

2.乐视旗下的关联公司分析

2017年9月乐视网宣布停牌后，在深交所的网站上发布了《关于股票交易异常波动及风险提示的公告》，上面写道“截至2017年11月30日，上述关联方对上市公司的关联欠款余额达到753,141.08万元”。针对2016年内的关联交易金额，乐视网先是在2016年3月18日发布了《2016年日常关联交易预计的公告》，预计全年的关联销售金额为30亿元；而后又分别在8月5日和10月31日两度发布公告增加了2016年度日常关联交易额度，最终将全年的日常关联销售预计金额增加至90.89亿元。然而从年报披露的数据来看，仅向前五名关联方客户销售金额合计就已经高达90.78亿元。

另外，我们发现乐视网其他应收款期末余额中99.01%来源于关联公司。因此2016年乐视的收入增长基本来自自己的生态圈，以及错综复杂的关联交易，资金和商品都在一个大圈子里转，多元化的战略发展道路无疑为乐视网的关联交易打了掩护。此外，乐视的多个业务线都需要大量资金投入，同时贾跃亭也承认，“我个人投的钱其实是可以调整的，有些投到LeEcoGlobal，而有些投到汽车，哪边紧张的时候就把这块的钱抽出来。”这样的投资方式很容易导致乐视生态体系内的财务混乱问题，各个子公司之间很难设置风险隔离机制，一家子公司的财务困难会传导给其他关联公司，容易造成连锁的资金链断裂。

3.应收账款关联交易

表4  按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款情况

2015年12月31日      单位： 元

根据以上信息可以看出，前五大客户均为关联方，2016年乐视网与关联方的销售形成了38亿元的关联方应收账款。乐视网（天津）信息技术有限公司是乐视网最大的关联方，2016年承接的销售额占到年总销售额的60.39%，这家公司贡献了乐视网60%的营业收入，而查询相关资料发现，这家公司是“乐视网”的一家子公司，原法人股东叫乐视网信息技术(北京)股份有限公司（简称“乐视网”）。此外，乐视致新电子科技（天津）有限公司是乐视网的第二大客户，2016年承接的销售额占乐视网当年总销售额的14.73%。

此外，乐视网的关联交易细节数据也同样存在很多矛盾之处。例如针对关联方“乐视电子商务(北京)有限公司”，乐视网对其的应收账款年末余额高达3.59亿元，并使之位列乐视网应收账款余额第三大客户；同时乐视网针对该关联方的其他应收款余额还有4.31亿元，仅这一家关联方就占用了乐视网近8亿元资金。在正常的会计核算逻辑下，应收账款是用于核算与主营业务相关的未结算款项，因此应收账款的形成对应着主营业务收入中的未结算部分，这也就意味着针对同一客户的应收账款，不应当超过同期对其的含税销售金额。具体到乐视网与“乐视电子商务(北京)有限公司”之间的关联交易，2016年度形成了3.59亿元应收账款，但是即便乐视网针对该关联方的销售没有实际收取任何资金，其销售金额也不少于3亿元。

存在类似财务矛盾的还不只是“乐视电子商务(北京)有限公司”这一家关联方，再例如针对关联方Le Corporation Limited，乐视网年报披露对其应收账款余额高达20416.95万元，相比2015年末时针对该关联方的应收账款余额6627.17万元净增加了1.4亿元以上。在正常的会计核算逻辑下，乐视网针对这家关联方在2016年内的销售收入应当至少有1.2亿元左右。然而与关联方“乐视电子商务(北京)有限公司”相似的是，乐视网年报中也未披露针对Le Corporation Limited存在任何销售收入。

（三）乐视网递延所得税处理

1.乐视所得税费用简介

递延所得税。递延所得税具体细分为递延所得税资产和递延所得税负债。由于会计报表准则与税法准则在缴税金额上的处理方式不同，因此两者之间的差异分别记为应纳税暂时性差异与可抵扣暂时性差异，以确认相关的递延所得税负债与递延所得税资产。

根据财务核算原则，递延所得税资产主要对应着其亏损公司的累计亏损金额，在以后年度产生的可抵扣纳税所得额。只有当亏损公司以后年度的盈利足以弥补此前亏损、并由此可以享受到以前年度亏损所带来的企业所得税抵扣的条件下，才能够确认这一项递延所得税资产。

根据2012年至2016年五年来乐视所得税费用数据可知，乐视网从2014年开始，利润总额为正数，但当年的所得税费用却为负数。

表5   2012-2016年利润总额和所得税费用

根据以上财务报表数据，我们用一张折线图更直观的分析五年来递延所得税资产与递延所得税负债的变化趋势。

由上图可知，乐视网从2012年开始，递延所得税资产呈大幅上升趋势，2012年至2016年，增长速度分别为1024%、633%、159%、50%。但与此同时，递延所得税负债变化幅度却很小，基本保持稳定。

由上图可知，递延所得税资产大额增加，但所得税费用越逐年减少。

2.乐视递延所得税会计处理

本文选取2015年度乐视网可抵扣亏损相关数据，如下表：

表6   2015年度乐视网可抵扣亏损相关数据

由上表可知，2015年递延所得税资产为5.07亿，其中4.24亿是由于可抵扣亏损形成。本年可抵扣亏损高达近17亿。如此高亏损引起我们注意，因此本文又查阅当年财务报表可知，乐视网可抵扣亏损主要来自于乐视致新电子科技（天津）有限公司、乐视网文化发展（北京）有限公司、乐视云计算有限公司以及乐视电子商务（北京）有限公司四家重要非全资子公司。详见下表：

表7   重要非全资子公司营业情况

在当年公司财报中，乐视网认为上述四家亏损子公司可在五年内盈利，因此将其可抵扣亏损计入递延所得税资产。但是查阅2013年度至2015年度乐视网审计报告可以发现，乐视网下属子公司可弥补亏损逐年增高，从2013年的0.8亿元，到2015年的17亿元，三年各自亏损额也从0.8亿元高增长至9.8亿元，其亏损迹象毫无好转迹象。并且2015年度乐视网主营业务呈亏损状态，利润总额仅有0.74亿元，根本无法用盈利额进行大规模弥补亏损行为。

我们承认子公司的亏损，给乐视网带来大额递延所得税资产的会计处理，是符合法律规定的。但是根据以上数据分析，乐视网管理层及审计师事务所对于递延所得税资产的会计处理行为是不符合法律法规的，其处理行为不排除有虚增资产、粉饰财报的嫌疑。2016年累计高达7.63亿元的递延所得税资产被列示在乐视网的资产项目当中，或者即便实现盈利却仍然无法覆盖此前年度形成的累计亏损，乐视网现有的巨额递延所得税资产就面临着很大的资产减值压力，可能要为此承担巨额资产减值损失，这样的财务结果其实不过是将目前的亏损转移到以后年度再确认。进一步分析，其处理可粉饰归母净利润这个指标。乐视网旗下的四家非全资子公司，在不同程度上发生亏损，根据实质重于形式原则，这些亏损在进行合并报表时，被计入递延所得税资产，以调减所得税费用。会计法律法规规定，企业在进行合并报表时，资产和负债全额合并，股东权益额按持股比例进行合并。简而言之，乐视网将旗下的子公司资产全额合并，而其子公司的负债却会大额减少。那么乐视网如此处理的结果是什么？我们不妨观察下本期归属于少数股东的损益，如下表：

表8   本期归属于少数股东的损益

根据上表数据，我们可以清楚的看到，2015年度乐视网以其30%至60%不等的持股比例对上述四家非全资子公司影响，因四家子公司的递延所得税资产全部合并至乐视网，而产生的亏损却有很大一部分留在子公司内部，这部分亏损的承担对象无疑就是少数股东，因此造成上述四家子公司在2015年度“本期归属于少数股东的损益”全部是负数，并且损失额巨大。而本期归母净利润却因递延所得税资产的存在为正数，这实则是一种粉饰报表行为。

乐视网CEO王永利曾用“立足于乐视，但不局限于乐视，也将反哺于乐视”的态度评价乐视金融的作用。乐视用其高超的“财技”，运用所得税费用处理差异，将财务报表隐藏在“乐观”背后，实则却是一个巨大的“粉饰阴谋”。

三、相关资料

本案例重点关注乐视网财务报表方面的处理情况，具体包括无形资产、关联交易和递延所得税的处理，除了正文部分中提供的背景资料以外，还包括相关会计准则等，可供参考的其他有关资料如下。

1.乐视网近年年报。

2.相关企业会计准则。

3.乐视关于关联交易的公告。

4.企业工商局注册信息。

5.财经专栏相关评论。

四、讨论题目

通过乐视财务风波案例，重点思考如下问题：

1.乐视网无形资产处理存在的问题？

2.乐视网关联交易处理存在的问题？

3.乐视网所得税处理存在的问题？

4.乐视网会计处理背后存在哪些公司治理问题？

“乐视财务风波案例研究”案例说明书

一、本案例要解决的关键问题

本案例要实现的教学目标在于：引导学员进一步关注乐视财务危机及关联交易等相关问题。即，一方面，通过乐视2017年以来遭遇的财务危机案例深入了解乐视财务状况和经营风险；另一方面，通过对乐视财务报表及关联交易进行分析，对乐视进行的会计处理结果进行分析和评价，发现乐视背后存在的公司治理问题，从而在未来的工作中将理论学习结果应用于实践中去。

二、案例讨论的准备工作

为了有效的实现本案例的目标，学员应该具备下列相关知识：

（一）理论背景

理论背景中需要了解乐视财务相关问题及财务报表处理方法；关联交易；无形资产及所得税费用会计处理方法。

（二）行业背景

乐视成立于2004年，创始人贾跃亭，乐视致力打造基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统，被业界称为“乐视模式”。乐视垂直产业链整合业务涵盖互联网视频、影视制作与发行、智能终端、大屏应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等；旗下公司包括乐视网、乐视致新、乐视影业、网酒网、乐视控股、乐视投资管理、乐视移动智能等。

2014年乐视全生态业务总收入接近100亿元。2014年12月，贾跃亭宣布乐视“SEE计划”，即是打造超级汽车以及汽车互联网电动生态系统。2015年4月14日在北京举行乐视超级手机发布会，以生态模式进军手机行业。

2017年7月21日，在以电话会议形式召开的乐视网董事会上，孙宏斌当选为乐视网董事长。2017年9月27日晚间，乐视网正式发布《第三届董事会第四十八次会议决议公告》，将正式变更公司名称为“新乐视信息技术（北京）股份有限公司”。与此相对应的是，将证券简称由“乐视网”更名为“新乐视”。

（三）制度背景

国内外关于网络视频行业的会计准则的规范及变化；企业关联交易会计处理的规定；影视剧行业无形资产及所得税会计处理的相关规定。

三、案例分析要点

（一）需要学员识别的关键问题

本案例需要学员识别的主要知识点包括：关联交易会计处理、无形资产的会计处理、递延所得税的会计处理方法。

（二）解决问题的可供选择方案及其评价

1.乐视网无形资产处理存在的问题？

乐视无形资产数额巨大，但是其在2015年却并未计提无形资产减值损失，对此不得不让人深思。计提无形资产减值准备不但会影响当期利润，而且为了避免确认资产重估增值和操纵利润，减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回，由此很可能导致公司陷入亏损。因此，我们可以怀疑，乐视不计提资产减值损失，其目的是为了增大当期会计利润，制造公司运行良好、收益较高的外在形象。

其次,仅从CAS 6的角度来进行分析,乐视网购进网络视频版权后确认为无形资产的账务处理没有考虑到网络视频版权授权期限为3-7年,而各类影视剧的影响力和观众的观看频次具有很强的时间性，也即绝大多数的影视剧给网络视频公司带来的分销收入主要是在其播出后一年以内的时间，从第二年开始分销收入会迅速递减甚至可以忽略不计。这点也可以从影视剧分销价格变化趋势（首轮价格最高、二轮价格远低于首轮）来获得相应的佐证。因此，乐视网分销业务收入的确认和分销业务成本的摊销之间存在明显的不配比。

具体通过乐视与优酷进行对比。乐视网：2013年、2014年和2015年，采购、制作版权内容的成本分别为12.8亿、14.6亿和23.9亿。优酷：2013年、2014年和2015（截至三季度）年，内容成本分别为14亿、18亿和23亿 。2015年优酷的内容成本预计在32亿左右 。 

　　乐视网摊销：2013年、2014年和2015年，内容版权摊销分别为5.70亿、9.99亿和14.53亿。13年至15年，优酷的内容投入成本比乐视网稍高，但每年的摊销金额是乐视网的两倍。

　　版权摊销：乐视采用的是直线摊销，使用平均年限法，一部五年版权的电视剧，每年平均摊销20%。优酷采用的是加速摊销，第一年摊销50%以上。影视的时效性强，流量多在第一年，随着时间的推移，流量持续下降！直线摊销的模式，有点类似“庞氏骗局”，只要加大资金投入，每年的版权投入比以往年度大，这样可以把成本压力往后推。一旦资金跟不上，后期的成本摊销压力剧增！优酷13年、14年和15年的内容投入都比乐视网大，由于版权的时效性强，近期的版权价值大，优酷的实际内容资产应该比乐视高。但是，实际情况却不一样。乐视网2015年无形资产是48.79亿，影视版权是38.30亿。优酷2015年9月，无形资产是15.37亿，14年是13.80亿。 版权资产这块相差了至少20亿，无形资产之间相差了30亿。

2. 乐视网关联交易处理存在的问题？

一直以来乐视网的关联交易一直被世人说为是乐视网经营失败的主要动因，特别是在2017年4月份乐视与其投资的易道公司创始人之间关于关联公司资金占用等方面的相互指责，进一步加大了市场针对乐视集团框架下关联交易的担忧。

2017年9月乐视网宣布停牌后，在深交所的网站上发布了《关于股票交易异常波动及风险提示的公告》，上面写道“截至2017年11月30日，上述关联方对上市公司的关联欠款余额达到753,141.08万元”。针对2016年内的关联交易金额，乐视网先是在2016年3月18日发布了《2016年日常关联交易预计的公告》，预计全年的关联销售金额为30亿元；而后又分别在8月5日和10月31日两度发布公告增加了2016年度日常关联交易额度，最终将全年的日常关联销售预计金额增加至90.89亿元。然而从年报披露的数据来看，仅向前五名关联方客户销售金额合计就已经高达90.78亿元。乐视网披露2016年年报，营业收入219.51亿元，实现营业利润－3.37亿元，同比下滑853.49%，净利润5.5亿元，同比减少3.19%。关联销售128亿，关联方应收款38亿，是2015年7.6倍。此外，乐视致新对外销售硬件由先款后货改为有销售账期，且由自行销售变为通过关联方销售。

此外，乐视网其他应收款期末余额中99.01%来源于关联公司。因此2016年乐视的收入增长基本来自自己的生态圈，以及错综复杂的关联交易，资金和商品都在一个大圈子里转，多元化的战略发展道路无疑为乐视网的关联交易打了掩护。

再次，对于应收账款存在明显的问题，一般来说，高速增长的营业收入伴随着高速增长的应收账款，也就是说应收账款的增长幅度、营业成本的增长幅度和营业收入的增长幅度应该相互匹配。可是乐视的这种情形，预示着其中隐藏着诸多风险，积压的应收账款会给公司带来一定的风险和不确定性，应收账款背后的迷局就是通过关联交易来扩大应收账款以此来维持营业收入与利润的增长态势，粉饰报表。

最后，在乐视资本系陷入资金链危机以来，乐视的还款能力一直备受质疑，这也无形增加了乐视网关联方应收账款回收的风险。截至目前披露了年报的新三板企业中，便有6家挂牌企业在年报中提及乐视欠款情况，乐视对6家公司的欠款总额在1.64亿元。如慧博云通对乐视移动的应收账款为2887.48万元，账龄1年以内；对乐视致新的应收账款为147.42万元，账龄2年以内。慧博云通明确表示因乐视集团资金短缺，公司对乐视的账款以30%的比例计提坏账，坏账合计910.47万元。另一家挂牌公司汇特传媒则安排专人与乐视沟通，催讨欠款，在4月17日披露的年报中，汇特传媒称乐视2016年底因资金链问题未能如期支付广告款，截至2016年底乐视还欠汇特传媒5000万元，不过今年1月乐视资金问题出现好转，已经支付后者1500万元，目前尚余3500万元。

综上所述，乐视网存在大量的关联交易，对外存在大量欠款，且由于公司自身的资金问题，很可能产生大量坏账，导致资金链的断裂。

3. 乐视网所得税处理存在的问题？

递延所得税具体细分为递延所得税资产和递延所得税负债。由于会计报表准则与税法准则在缴税金额上的处理方式不同，因此两者之间的差异分别记为应纳税暂时性差异与可抵扣暂时性差异，以确认相关的递延所得税负债与递延所得税资产。

根据财务核算原则，递延所得税资产主要对应着其亏损公司的累计亏损金额，在以后年度产生的可抵扣纳税所得额。只有当亏损公司以后年度的盈利足以弥补此前亏损、并由此可以享受到以前年度亏损所带来的企业所得税抵扣的条件下，才能够确认这一项递延所得税资产。

根据这一法律规定，本文选取2015年度乐视网可抵扣亏损相关数据，如下表：

2015年度乐视网可抵扣亏损相关数据

由上表可知，2015年递延所得税资产为5.07亿，其中4.24亿是由于可抵扣亏损形成。本年可抵扣亏损高达近17亿。如此高亏损引起我们注意，因此本文又查阅当年财务报表可知，乐视网可抵扣亏损主要来自于乐视致新电子科技（天津）有限公司、乐视网文化发展（北京）有限公司、乐视云计算有限公司以及乐视电子商务（北京）有限公司四家重要非全资子公司。

在当年公司财报中，乐视网认为上述四家亏损子公司可在五年内盈利，因此将其可抵扣亏损计入递延所得税资产。但是查阅2013年度至2015年度乐视网审计报告可以发现，乐视网下属子公司可弥补亏损逐年增高，从2013年的0.8亿元，到2015年的17亿元，三年各自亏损额也从0.8亿元高增长至9.8亿元，其亏损迹象毫无好转迹象。并且2015年度乐视网主营业务呈亏损状态，利润总额仅有0.74亿元，根本无法用盈利额进行大规模弥补亏损行为。

2015年度乐视网以其30%至60%不等的持股比例对上述四家非全资子公司影响，因四家子公司的递延所得税资产全部合并至乐视网，而产生的亏损却有很大一部分留在子公司内部，这部分亏损的承担对象无疑就是少数股东，因此造成上述四家子公司在2015年度“本期归属于少数股东的损益”全部是负数，并且损失额巨大。而本期归母净利润却因递延所得税资产的存在为正数，这实则是一种粉饰报表行为。

4.乐视网会计处理背后存在哪些深层问题？

（1）公司治理

首先，组织层组织能力和战略不匹配。对于处在初创期的企业，努力寻求发展机遇是关键。但对于成长期甚至成熟期的企业，切忌盲目扩张，到处出击。而乐视就是后者，乐视初期以视频版权为主要业务，后又涉足与视频版权相关的互联网电视等领域，组织能力与战略规划相匹配，这符合多元化发展战略。但后期却因野心太大致使战略错误，转而专注竞争已处于白热化阶段的重资产行业，其结果显而易见，贪多嚼不烂。

其次，领导层迷恋宏大叙事，疏乎组织和执行。从近期贾跃亭发言报告中可以看出，“个人主义”、“英雄崇拜”似乎成了他的代名词，他开始用一个比一个庞大的美好故事创造理念，因无法自圆其说而自我陶醉，结果离实际越走越远，最终导致美梦破碎。

最后，领导层缺乏专业技术人才。上市公司的成功发展离不开优秀人才领导管理，而乐视没有满足这一点。乐视似乎发现了这个问题，后又招揽一批领域精英，但终因其公司治理和战略布局不合理，精英并未在乐视充分展现才华，这也是乐视面临的巨大挑战。

（2）战略布局

企业生态体系不同于传统价值链，其综合性更强、涉及范围更广、对企业运营要求更高，因此在建立生态体系时，不应只着眼于公司本身，而应立足于全局。百度搜索、腾讯社交、阿里电商，无一不是找到了行业入口，随之而来的就是源源不断的流量、足够份额的市场话语权，最终形成良性生态体系。而乐视则提倡“生态化反”原则，涉足领域广，呈现出“屏幕+应用+内容”布局，应该说贾跃亭对战略布局在一定程度上并没有清晰的逻辑。

首先，战略导向层面，错误理解生态概念。生态是企业在运行过程中自然产生的，而非人为规划。乐视试图用不切实际的宏大规划满足企业发展需要，殊不知这仅仅是个梦想。类比同行发展较好的竞争对手，其模式均为产品—平台—生态，只有当涉足领域均为行业领先者时，才有能力着眼企业生态。而乐视却恰恰相反，盲目扩张，贪大求快，看似格局恢弘，实则不自量力。

其次，资本支持层面，资金链紧张。企业的不断扩张需要充足的资金链，资金链是维持企业生存发展的基础。乐视的好高骛远使其融资进入烧钱模式，钻研汽车、体育、手机等已近饱和的领域，战略错误、盲目横向发展、行业间缺乏必要联系，其结果必然是资金链断裂，大幅度裁员，进入烧钱无底洞的死循环，殊不知过犹不及，事缓则圆。

四、教学组织方式

（一）问题清单及提问顺序、资料发放顺序

通过乐视财务风波案例，重点思考如下问题：

1.乐视网无形资产处理方法及存在的问题？

2.乐视网关联交易处理存在的问题？

3.乐视网所得税处理存在的问题？

4.乐视网会计处理背后存在哪些公司治理问题？

本案例的参考资料及其索引，在讲授有关知识点之后一次性布置给学员。

（二）课时分配

1.课后自行阅读资料：约3小时。

2.小组讨论并提交分析报告提纲：约3小时。

3.课堂小组代表发言、进一步讨论：约3小时。

4.课堂讨论总结：约0.5小时。

（三）讨论方式

本案例可以采用小组式进行讨论。

（四）课堂讨论总结

课堂讨论总结的关键是：归纳发言者的主要观点；重申其重点及亮点；提醒大家对焦点问题或有争议观点进行进一步思考；建议大家对案例素材进行拓展研究和深入分析。

05教学案例：乐视网递延所得税会计处理案例分析

案例摘要

本案例分析的问题是上市公司乐视网2014-2016的财报中递延所得税的会计处理，考察乐视对其递延所得税资产的会计处理是否合理，分析递延所得税计量与上市公司盈余管理的关系。引导阅者思考乐视网案例给上市公司的发展带来的启示。

案例涉及的主要知识点

1、 暂时性差异的含义。暂时性差异是由税收法规与会计准则确认时间或计税基础不同而产生的差异。有"时间性差异"和"其他差异"之分。前者源于会计准则对收入与费用的确认期间不同于税收法规要求的申报期间;后者则源于会计准则对资产或负债账面价值的确定不同于税收法规规定的收税基础。

2、暂时性差异的分类。按照暂时性差异对未来期间应税金额的影响，分为应纳税暂时性差异和可抵扣暂时性差异。应纳税暂时性差异，是指在确定未来收回资产或清偿负债期间的应纳税所得额时，将导致产生应税金额的暂时性差异。可抵扣暂时性差异，是指在确定未来收回资产或清偿负债期间的应纳税所得额时，将导致产生可抵扣金额的暂时性差异。

3、递延所得税的确认。企业应当将当期和以前期间应缴未缴的所得税确认为负债，将已支付的所得税超过应支付的部分确认为资产。存在应纳税暂时性差异或可抵扣暂时性差异的，应当按照规定确认由此产生的递延所得税负债或递延所得税资产。

4、所得税费用的计算。

税后净利润=利润总额-所得税费用

              =利润总额-当期所得税费用-递延所得税费用

本期所得税费用=本期应交所得税费用+本期递延所得税费用

                  =本期应交所得税费用+（期末递延所得税负债-期初递延所得税负债）-（期末递延所得税资产-期初递延所得税资产）

准则链接

《企业会计准则第18号——所得税》

第四条 企业在取得资产、负债时，应当确定其计税基础。资产、负债的账面价值与其计税基础存在差异的，应当按照本准则规定确认所产生的递延所得税资产或递延所得税负债。

第十条企业应当将当期和以前期间应交未交的所得税确认为负债，将已支付的所得税超过应支付的部分确认为资产。存在应纳税暂时性差异或可抵扣暂时性差异的，应当按照本准则规定确认递延所得税负债或递延所得税资产。

第十四条企业对与子公司、联营企业及合营企业投资相关的可抵扣暂时性差异，同时满足下列条件的，应当确认相应的递延所得税资产:

(一)暂时性差异在可预见的未来很可能转回;

(二)未来很可能获得用来抵扣可抵扣暂时性差异的应纳税所得额。

一、案例介绍

（一）案例公司简介

2004年，乐视在北京正式成立，并获得国家高新技术企业认定。“平台+内容+终端+应用”整个生态系统被业内人士称为“levision模型”。乐视由视频业务起家，后来贾跃亭获得大量资金投入，将公司业务范围不断扩大，提出大胆构想“乐视生态”。2010年8月12日，乐视在中国上市。据统计，乐视影视版权库包括10万多集电视剧和5000多部电影，连续三年获奖。“中国高科技高成长50强”和“500强亚太公司”，被授予中关村10家高新技术企业之一，乐视的创始人贾跃亭可以说是名利双收。2017年4月2日，公司披露2017年年报，同日，乐视网发布关于公司及并表子公司向银行等金融机构申请综合授信额度的公告。

本案例选取的是乐视网2014-2016年的财务信息。如下图所示。

表1 乐视网2014-2016利润表             单位：元

项目	2014年	2015年	2016年
营业利润	47866453.36	69422832.97	-337499261.08
利润总额	72899104.84	74169222.09	-328708520.87
净利润	128796560.88	217116825.56	-221892631.71

根据上图可以看出，乐视网的净利润不仅逐年递增，而且远远大于利润总额，2014年的利润总额为72899104.84元，但是净利润高达128,796,560.88，形成这种巨大差异的“法宝”是乐视网的巨额递延所得税资产。

表2乐视网2014-2016年所得税相关项目变化         单位：元

项目	2014年	2015年	2016年
所得税费	-55897456.04	-142947603.47	-106815889.16
递延所得税资产用	196218582.19	507251454.37	763343422.11

乐视从2014年到2016年的所得税开支均为负数，导致递延所得税资产数额庞大。截至2016年，乐视利润表所得税费用下降至-107百万元人民币。

表3 乐视网2015年递延所得税会计信息           单位：元

项目	期末互抵金额	抵销后余额	期初互抵金额	抵销后余额
递延所得税资产		507251454.37		196218582.19
递延所得税负债		6489861.73

表4 2015年未确认递延所得税资产明细          单位：元

项目	期末余额	期初余额
可抵扣暂时性差异	22115.50	17198.13
可抵扣亏损	113377435.58	28160474.26
合计	113399551.08	28277672.39

表5 2014——2016年归母公司净利润及少数股东损益表    单位：元

项目	2014年	2015年	2016年
归母公司净利润	364029509.12	573027173.33	554759227.43
少数股东损益	-235232948.24	-355910347.77	-776651859.14

根据乐视财务报告数据分析可得，形成递延所得税资产的是乐视主要附属公司的暂时性亏损，这就是所谓的可抵扣暂时性差异。乐视网财务报告中对所得税会计计量规则有如下描述：本集团以很可能取得用来抵扣可抵扣暂时性差异，可抵扣亏损和税款抵减的未来应纳税所得额为限，确认递延所得税资产。并且，乐视在财报中预计这几家亏损子公司在5年内可以盈利，如此一来，这几家子公司的巨额亏损给母公司带来了可观的可抵扣性差异，形成递延所得税资产。

二、思考题

1.基于此案例，分析递延所得税资产如何影响净利润。

2.乐视确认和衡量递延所得税资产的会计处理是否合理？

3..根据乐视的情况，分析上市公司递延所得税资产与盈余管理之间的关系。

4.谈谈乐视走向低谷的原因何在。

5.根据自己的理解，谈谈上市公司如何预防避免与乐视同种遭遇。

三、分析提示

1.公司取消所得税资产直接导致资产增加，抵消了应缴所得税的大量增加，从而增加了净利润。因此，乐视的净利润远高于利润总额，这主要是由于确认了巨额递延所得税资产。

2.根据相关会计准则，准确预测未来会有足够的应纳税所得额用于抵扣递延所得税资产，并能够提供相应的递延所得税资产，才能计提相应的所得税资产。结合乐视网实际情况，乐视的核心视频业务由于后期研发不足，在影视行业竞争激烈的市场中，乐视逐步失去了核心竞争能力，并且乐视投入大量资金的手机、体育等模块还需更多投入，未来五年内盈利的可能性不高，在这个市场背景下，乐视相应的会计处理是不合理的。

3.如前所述，确认递延所得税资产意味着减少所得税开支并增加净利润。首先，会计准则中，没有明确规定计提递延所得税资产限制条件，仅仅规定需要基于未来可抵扣差异的确认上计提，这需要管理对未来的应纳税所得额进行估计，而这种估计无疑给予管理者很大的主观性，对于经营良好收入稳定的上市公司，出于对企业的名誉保障，管理者不需要费尽心机掩饰公司财报丑陋的一面，而乐视这一粉饰利润的行为毫无疑问是为了最大限度地利用盈余管理带来的光鲜的虚名。过度计提递延所得税资产必定是出于盈余管理的动机，也能有效起到盈余管理的作用。而进行盈余管理的方式有很多，计提递延所得税资产只是其一。

4.乐视主打视频业务起家，但是视频业务后续研发没有了下文，导致失去核心竞争力。主营业务盈利能力不强，乐视又将巨额资本投入开发终端销售业务，从2011年到2016年，随着乐视智能终端业务的发展，销售人员、销售费用增加，智能终端销售物流费用及售后费用大幅增加，导致整体销售成本大幅增加。因此，导致乐视走向利润作假的原因之一是主营业务盈利能力不足以偿债。

结合乐视网生态模式和财务报告分析，从股权结构来看，实际控制人贾跃亭长期持有最多股份，并且同时担任董事长及总经理职务，对公司控制权力极大，投资什么项目、如何扩大规模等等重大决定都是贾跃亭一人决定，可以说乐视公司治理结构的不健全是导致乐视走向亏损的关键因素。

乐视的经营失败主要是由于打着“生态”的概念盲目扩展各大不相关业务，即通过“内容+终端+应用”打通7个垂直业务，然而，这七家企业并不直接相关，也就是说，通过整合，所有垂直企业都会有所谓的“化学反应”。最终形成乐视独有的“生态圈”。这样的想法是大胆而美丽的。没有静态的产品要做，没有对用户体验的全面理解，而是滥用“生态”盲目扩张的概念，这是在业内最受诟病的，也是导致乐视没有朝预想中的方向发展的原因之一。

最后，外部环境的监管不足也是罪魁祸首之一，如前所述，法律法规上不明确的计量规则给了乐视可乘之机，专业人士的判断不审慎纵容了乐视的胡作非为。

5.上市公司应当明确自己的核心竞争力，维持并且不断提升核心竞争力，上市公司才能得以可持续发展，抛弃对主营业务的研发投入，盲目向陌生领域扩张，追求规模上的“胖子”，是本末倒置的行为，在当前市场竞争激烈、千变万化的信息时代，在核心业务上唯有“以不变应万变”才能确保上市公司的口碑和市场地位。

完善公司内部治理结构有助于减少甚至消除大股东与中小股东之间的信息不对称，使大股东更加尊重中小股东的知情权，提高公司信息的有效性相关研究指出，保证中小股东的知情权，防止大股东在不了解中小股东的情况下减持股票是有益的。乐视网大股东不合理的减持直接导致了股价的快速下跌，也直接损害了中小股东的利益。

另外，上市公司不仅要在内部严格治理，更要受到外部大环境的制约和监管。法律应当严格规定无形资产的计量范围，尤其是对于影视剧版权的计量，应当以客观形成的法律事实为基础进行会计核算，合理界定无形资产的计量范围。

参考文献

[1] 中华人民共和国财政部.企业会计准则第18号——所得税[EB/OL].[2006-02-15].

[2] 石宛昀.浅析乐视危机[J].商业研究.2017.（20）

[3] 李佳诚.乐视网生态系统模式研究[D].南京财经大学.2014.

06案例名称：上海通用1%股权纠葛

适用课程：财务会计理论与实务

选用课程：财务会计理论与实务

编写目的：将上市公司掌控的资源体现到财务报表上，无疑能够向投资者传递更加健康的财务信息，符合上市公司的利益。通过剖析和讨论本案例，有助于学员了解上市公司如何根据企业会计准则的相关要求调整自身的投资行为，并引导学员从企业会计准则角度来看待上市公司的一系列投资行为。

知识点：企业会计准则   合并   合并财务报表

关键词：企业会计准则、控制、合并报表

案例摘要：2009年，为了让上海通用与上海汽车实现并表，支持上海汽车集团整体IPO的构想，上海汽车从通用汽车公司买入了1%的上海通用股权，从而顺利将上海通用的业绩并入到母公司上海汽车集团公司的报表中；而不倒三年的时间，通用汽车公司又将1%上海通用股权购回。围绕上海通用1%的股权，两大股东上海汽车和通用汽车中美两家汽车巨头, 之间进行了一揽, 子的资本交易。

提供单位：阜阳师范学院MPAcc中心

上海通用1%股权纠葛

一、上海汽车收购上海通用1%股权

背景介绍：

上海通用汽车有限公司（以下简称“上海通用”）成立于1997年6月12日，由上海汽车集团股份有限公司（以下简称“上海汽车”）和通用汽车中国公司（美国通用汽车公司的全资子公司，以下简称“通用中国”）共同出资组建而成，双方股权占比为50：50。坚持“以客户为中心、以市场为导向”的经营理念，上海通用汽车不断打造优质的产品和服务，目前已拥有别克、雪佛兰、凯迪拉克三大品牌，覆盖了从高端豪华车到经济型轿车各梯度市场，以及高性能豪华轿跑、MPV、SUV、混合动力和电动车等细分市场。

    多年来，上海通用汽车不断创新超越，从1999年年销量2万辆，到2012年全年销售超过139万辆，成为中国成长最快的乘用车企业。上海通用汽车以前瞻的战略、厚积薄发的体系实力和创新超越的企业精神，正朝着“国内领先并具国际竞争力”的目标奋进着。

2009年美国纽约华尔街金融风暴摧垮了通用汽车，为了自救，2009年通用汽车在美国破产重组，剥离负资产，在国际则甩卖不良品牌。

而上海通用的另一大股东上海汽车2008年以来一直在谋划整体上市,根据2010年实施的新会计准则，上市公司编制财务报表时只能将子公司的业绩并入合并报表中,在报表合并上，强调实质大于形式的“实质性控制”。符合以下两种条件即可实现报表合并，一是母公司直接拥有、间接拥有、直接和间接拥有子公司过半数以上的（不含半数）权益性资本；二是母公司虽然不持有子公司过半数以上的股权，但通过与子公司其他股东之间达成协议，在该子公司拥有半数以上的董事席位、半数以上的表决权或者财务和经营决策权等实际控制权。然而由于上海汽车在上海通用公司股权占比仅仅为50%,属于合营企业,达不到子公司报表合并的条件,因此不能将上海通用公司的业绩并入上海汽车。

收购过程：

为了让上海通用与上海汽车实现并表，支持上海汽车集团整体IPO的构想，同时为了缓解破产危机下的通用汽车面临的较大资金压力情况下，通用汽车同意上海汽车出资8450万美元收购上海通用1%的股权——即在增持至51%的股份后，上海汽车方面获得对上海通用的绝对控股权，从而能够实现报表合并。

上海汽车集团股份有限公司于2009年12月4日上午召开董事会会议，会议审议通过了《关于收购上海通用汽车有限公司1%股权暨公司重大资产重组方案的议案》。

上海汽车集团股份有限公司拟通过全资子公司上海汽车香港投资有限公司（以下简称“上汽香港”）以现金方式收购通用汽车中国公司（以下简称“通用中国”）所持的上海通用汽车有限公司（以下简称“上海通用”）1%股权（以下简称“本次交易”）。

本次交易对价为8,450万美元及该对价从2009年6月1日（包含）到成交日（包含）所产生的利息，年利率为11%。该对价为最终价格，不受任何调整的影响。

    如能保证上海汽车持续依据中国会计准则直接或间接合并上海通用的业务销售收入进入上海汽车的财务报表，通用中国或其关联公司有权从上汽香港处回购本次交易标的。

 在完成本次交易的前提下，自2009年6月1日（含）起（包括成交日及其后），上汽香港享有属于交易标的的所有红利。上海通用2009年5月31日（含）之前的所有红利则由原股东按其出资比例分享。

 在本次交易完成后，上海通用董事会将增加一名董事，由上汽香港委派，本公司和通用中国在上海通用董事会中实际拥有的席位将由原来的5：5变更为6：5。除此之外，本次重大资产重组不涉及其他人员调整及安排计划，上海通用的业务经营模式不会发生变化，上海通用投资各方在原有技术、品牌、管理、经营等方面的合作方式仍将保持并延续。

上海通用1%的股权交易在2009年年底完成。交易完成后上海通用的新股权结构也变为：上海汽车集团股份有限公司50%，通用中国46.357%，通用中国投资2.643%，上汽香港1%。

收购之后：

通用汽车出售上汽通用股份，并非完全出于回笼资金的需要，不但如此，通用汽车还将其旗下印度业务的近半数股权大方转交给在中国的合作伙伴上海汽车(注：通用汽车和上海汽车2009年在香港注册成立“通用上海汽车香港投资公司”，注册资金1亿美元，双方各自出资5000万美元，收购原通用印度公司100%的股权，上海汽车和通用汽车各持有新通用印度公司50%的股权)。

　　作为利益交换，上海汽车则默认广西地方政府可以向通用汽车转让10%的上汽通用五菱股权，使得通用汽车在上汽通用五菱股权的股比由34%上升至44%。

　　不过，通用汽车当时也与上海汽车约定，待“时机成熟”之后，通用汽车将有权尽快回购上述股权。为此，2009年底，通用汽车中国公司(下称“通用中国”)还代表通用汽车与上海汽车签署《转让上海通用汽车1%股权的股权转让协议》。根据约定，上海汽车同意通用中国未来可以以现汇方式回购前者旗下全资子公司上海汽车香港投资有限公司所持有的上汽通用1%的股权。

作为上海汽车集团旗下乘用车的两驾马车之一，上海通用被认为是上海汽车集团市场运营最为成功的合资企业。上海通用1%股权转让后，借助对上海通用的控股，上海汽车在2010年切实尝到了上市财报里净增600多亿资产和50亿元以上的主营业务利润的甜头。2010年上半年，上海汽车营业总收入达到1476.18 亿元，比上一年同期增长了139.70%，上汽解释称，主要原因之一就是首次纳入合并报表范围的上海通用在该报告期贡献了517 亿元的营业收入，占总收入的1／3强。同样原因，上海汽车的净利润在当期同比增张了超过三倍。上海汽车2010 年的年报更为炫目，其总资产从2009年末的1382亿元增至2010年末的2288亿元，增幅为65.64%；营业收入从1396亿元增至3133亿元，增幅达124%；净利润也从66亿元增至137亿元，同比增长108.26%。

二、通用汽车回购上海通用1%股权

通用汽车恢复元气的速度远远超过了行业预期，历经华尔街金融风暴之后，2012年通用汽车以928.6万辆的全球销量，紧跟丰田汽车(974.8万辆)全球销量之后，重新崛起势头迅猛。这样的强势延续至中国，则是通过另一种方式体现。

　　经历破产重组程序之后，2010年11月18日，通用汽车在纽交所开创史上最大规模IPO。上汽集团斥资5亿美元入股，但只获得不到1%的股权。此后，在资本市场上翻了身的通用汽车，在新任董事长兼CEO艾克森等高管层的领导下，立即开启摆脱“美国政府汽车公司”形象的步伐，并着手研究事关中国业务的股权回购问题。

　　2011年8月，艾克森在通用汽车二季度财务报告会议上明确表示，希望以约8500万美元的价格尽快回购2009年底出售给上海汽车集团的上海通用1%的股权。

　　1个月后，即2011年9月19日，艾克森率领通用汽车全体董事会成员访问上海汽车集团，行程的核心议题即是上海通用1%的股权回购。

    此后，经过多轮协商和股票对价测算，双方确认一旦上述股权回购交易完成，中外双方在上海通用里的持股比例将从51:49调整为50:50；合资公司董事会增加一名董事，由通用中国委派。中外双方在上海通用董事会中的董事席位将由原来的6:5变更为6:6。

　　2012年上海通用完成129万辆销售业绩，为补偿这一部分业绩可能被从母公司财报中完全剔除的风险，中外双方最终敲定：首先，1%的上海通用股权回购的最终价格为1.19亿美元；其次成立合资的“上海通用汽车销售有限公司”，负责上海通用国产和进口车型的销售相关事宜，其注册资本金4900万美金，其中上汽集团出资2260万美金，为51%绝对控股，以此将上海通用销售公司的业绩与上汽集团财务并表；最后即加大高端品牌凯迪拉克车型在中国的投放力度，为上汽集团打造新的经济增长点。

　　而“为了更长远合作”，上汽集团则进一步让出了其在“通用上海汽车香港投资公司”里的43%的股份。2012年10月16日，通用汽车向外界宣布已经从上汽集团手中成功回购对印度业务股权，实现回购后，通用汽车在印度业务部分的股权已经增至93%。

　　这意味着，时隔3年之后，通用已经搭桥过河，上海汽车曾经的股权“抄底”却差不多回到了原点。

三、1%股权背后的交易链

    协议白纸黑字，通用对合资车企1%股权的回购确实也无可诟病。但回望两年来上汽怀揣1%股权所带来的精神与经济上的收益，再与当初为了这1%而付出的十几个1%的对价相比，其间的得失甚或于这场交易的意义何在似乎都很难清洗界定。

最初可以说是双赢，但从现在来看，很难说清楚谁获利更多。”分析师张君表示。这1%股权直接肇始了之后一年间中美两家汽车巨头之间的一揽子资本交易，但唯有这1%的股权是可以收回的。

在大部分业内人士看来，这起交易更像是一个人在危难之际在当铺当掉了自己最值钱的东西，重新发达后希望以比当初低得多的价格重新赎回。

“仅广西省政府出让的上汽通用五菱10%股权的投资收益，就远超过通用暂时出让上海通用1%股权而遭受的损失。”作为上汽通用五菱的最大股东，上汽如果不明确表态支持，通用增持上汽通用五菱的既定计划不可能如期实现。作为连续多年的国内微车冠军，盈利能力堪比上海大众的上汽通用五菱带给通用的收益明显不菲。

至于上汽作为表态而斥资5亿购买的新通用1%的股权，业内人士认为，更多的是一种象征意义，远不如上海通用的1%来得实在。

对于上汽来说，这1%股权交易中最重要的附加值，应该就是在上汽国际化战略中举足轻重的与通用携手进军印度的投资。在当初购买上海通用1%股权的定价因素分析中，“与通用共同拓展亚太市场，特别是印度及东南亚市场”是决定最终溢价收购的主要原因。而其实这次合作的主要收益主体上汽通用五菱，也正是通过完成增持后上升为第二大股东的合资企业。

显然，从通用出售1%到回购1%股权的轮回中，通用与上汽在资本市场互有得失。但如果说这是一个深谋的资本局的话，做局的肯定不是上汽。

专业人士分析指出，在看清楚整个资本链条后，上汽如何在通用回购1%的博弈中争取更多的利益就显得尤为重要。在评估1%股权的溢价幅度时，上汽至少需要综合考虑三点因素：第一，最近两年时间内合资公司资产增值和利润增长；第二，两年时间里，人民币对美元汇率升值而对1%股权报价产生的“对冲”效应；第三，就是通用增持上汽通用五菱10%股权两年来所获得的边际效益。

　　对上汽的冲击

　　“今年上汽集团首先要面临的，可能就是上海通用1%股权变更带来的资本市场风险。”信达证券一位匿名分析师向《财经国家周刊》记者指出，鉴于上海通用1%股权回购价格为1.19亿美元，可以推算上海通用目前全部市值大体超过100亿美元。按照中外双方股比50:50，在上汽集团的财务报表中，2013年至少涉及50亿美元的财务能否并表的问题。

　　由于上海通用1%股权变更已经导致中外双方在董事席位上发生变化，这就要看中方在上海通用这家合资公司的重大战略决策、企业生产和市场销售等重要环节，是否已经丧失实际控制权。“如果答案是肯定的，则根据目前国内有关上市公司的相关会计准则和信息披露原则，2013年上海通用或将不能再与母公司财报进行合并”该分析师说。

　　对此，3月10日，上汽集团公关总监朱湘君表示：“上海通用1%的股权变更对于上汽集团的财报合并不会有冲击，因为在新合资的上海通用汽车销售有限公司中，上汽集团处于绝对控股，这块业绩可以合并进母公司财务报表。”

　　不过，业内专家贾新光对此却有质疑：由于上海通用汽车销售有限公司注册资本总额只有4600万美元，“盘子如此之小，2013年销售公司的销售业绩无论如何做，要冲抵上述全部股权变更带来的远超50亿美元的资本异动，都让人百思不得其解”。

　　其实，上汽通用1%股权变更带来的冲击远远不止于上汽集团自身。

贾新光也表示，上汽集团无疑是当前国内最有实力在将来壮大为跨国汽车制造商的中国车企，但是面对通用汽车不遗余力的股权回购，甚至逆势扩张，再次显示自主品牌面对外资的股权和市场利益双重绞索，“要想成长为具有全球竞争力的跨国车企，除了自主创新，别无他途”。

问题讨论：

（一）根据新企业会计准则，上市公司如何确定合并财务报表的合并范围？

（二）请结合我国企业会计准则相关条款，谈谈你对上海汽车和通用汽车对上海通用1%股权进行争夺的看法。

（三）为了将上海通用的业绩并入到上海汽车公司的合并财务报表中，你认为上海汽车还能采用什么样的方式达到类似目的？

（四）搜集中国汽车行业相关资料，给我国自主品牌汽车公司的发展提供你的建议。

07案例名称：顺丰速运借壳上市案例研究

专业领域/方向：财务会计

适用课程：《高级财务会计理论与实务》、《高级财务管理理论与实务》

选用课程：《高级财务会计理论与实务》

编写目的：本案例旨在引导学员进一步关注借壳上市的动机及借壳上市会计处理的选择。根据本案例资料，学员可以进一步熟悉借壳上市的选择动机、实施过程及相关会计处理，了解资本市场上市公司上市方式的选择动机和壳资源的选择等问题，拓宽对借壳上市的研究思路和领域。

知识点：借壳上市动机、借壳上市会计处理方法

关键词：借壳上市、顺丰速运、鼎泰新材

中文摘要：2015年底申通公告借壳上市之后，国内五大快递巨头竞相借壳上市，不甘示弱的顺丰速递同样谋求借壳上市，并借壳鼎泰新材于2017年2月24日正式登陆深交所，迅速成为深交所市值第一的上市公司。考虑到越来越多的公司采用借壳上市的方式，但相关的理论分析仍有值得思考的地方，因此，本文的素材选择侧重于借壳上市的动机以及相关理论分析，引导学员进一步关注借壳上市相关问题的研究。

英文摘要：After Shentong's announcement of backdoor listing at the end of 2015, the five major domestic express delivery giants rushed to list through the shell. Shunfeng Express, which was unwilling to show its weakness, also sought a backdoor listing, and on February 24, 2017, Shunfeng Shunfeng made its official debut on the Shenzhen Stock Exchange. Shenzhen Stock Exchange market value quickly became the first listed company. Considering that more and more companies adopt the way of backdoor listing, but the relevant theoretical analysis is still worth thinking about, therefore, the material choice of this paper focuses on the motivation of backdoor listing and related theoretical analysis. Guide the students to pay more attention to the research on the related issues of backdoor listing.

顺丰速运借壳上市案例研究

一、背景简介

（一）上市动机

1.“内忧”

随着交通运输的便捷，快递行业规模逐渐扩大以致竞争愈发激烈，快递行业毛利率出现持续下滑趋势。根据中金公司数据可以看到，2007年快递行业毛利率约为30%，但目前下滑至5%至10%的水平；快递件均收入从2005年的27.7元降至2015年的13元左右。此外，快递行业自发展初期，就带有“小、散、乱”的特点，随着行业的洗牌加剧，利润也将不断压缩；而快递公司为了扩大市场进行低价竞争以及用人成本的不断上升，都迫使其筹集大量资金。

另外，政策推动也扮演着重要角色。2015年10月，国务院发文表示，支持快递企业兼并重组上市融资。显然，面对快速增长的行业以及不断提升的成本，上市可以提高快递企业的抗风险能力。

2.“外患”

首先，在互联网+的大环境下，互联网对行业的整合趋势越来强，通过整合资源带来的大数据，建立平台，所以多数有能力的公司都进行了上市。腾讯公司在香港登陆，头天开盘仅一个小时股价就翻翻了，市值接近1000亿港元。搜狗也在纽约敲钟上市。360的周鸿祎放弃IPO，直接借壳江南嘉捷回归A股。快递行业方面，2015年3月，大杨创世发布公告，以175亿元购买圆通速递100%的股权，圆通速递完成借壳上市；一个月后，申通宣布借壳A股公司艾迪西上市。在这样的背景下，作为永不上市三大家之一的顺丰，不得不抛下华为，老干妈，顶着鼎泰新材的帽子上市。

另一方面，2016年3月，由阿里巴巴集团三大服务板块之一的菜鸟网络牵头成立了菜鸟联盟，号称是以提升电商物流服务体验为主旨。菜鸟联盟是马云为了整合快递行业而创立的，快递行业已有大半被其拉拢了过去，其中就包括了三通一达。他们将自己的物流数据共享给菜鸟联盟，长此以往，就会被菜鸟联盟套牢，再也不能脱身。而菜鸟联盟可以通过这些数据，构建一个强大的物流平台，最终统一快递行业，运用的是和天猫一样的运营模式。

既要应对同行业中三通一达的挑战，又要面对菜鸟联盟的威胁，这时即便顺丰是快递业的龙头老大，如果不迅速发展自己，使自己的体量足够大，那么也难逃出局或者是被收购的命运。所以顺丰就必须扩大规模，而扩大规模没钱是不行的，在阿里的围堵之下，想要迅速的获取资金，能走的路，也只剩下上市了。这个时候的顺丰，虽然看上去仍然顺风顺水，实则已有巨大的危机产生。这才使得王卫，放弃坚持，跑步上市。

（二）上市方式选择

1. 借壳上市

借壳上市是指一家私人公司(Private Company)通过把资产注入一家市值较低的已上市公司(壳，Shell)，得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。简单地说，借壳上市就是将上市的公司通过收购、资产置换等方式取得已上市公司的控股权，这家公司就可以以上市公司增发股票的方式进行融资，从而实现上市的目的。通常该壳公司会被改名。

与一般企业相比，上市公司最大的优势是能在证券市场上大规模筹集资金，以此促进公司规模的快速增长。因此，上市公司的上市资格已成为一种"稀有资源"，所谓"壳"就是指上市公司的上市资格。由于有些上市公司机制转换不彻底，不善于经营管理，其业绩表现不尽如人意，丧失了在证券市场进一步筹集资金的能力，要充分利用上市公司的这个"壳"资源，就必须对其进行资产重组，买壳上市和借壳上市就是更充分地利用上市资源的两种资产重组形式。借壳上市一般都涉及大宗的关联交易，为了保护中小投资者的利益，这些关联交易的信息皆需要根据有关的监管要求，充分、准确、及时地予以公开披露。

2.IPO

首次公开募股(Initial Public Offerings，简称IPO)是指一家企业或公司 (股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。

通常，上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。有限责任公司在申请IPO之前，应先变更为股份有限公司。

3.顺丰上市方式

2016年2月，顺丰速运启动了登陆A股的筹备工作，聘请中信证券、招商证券、华泰联合证券进行上市辅导。当时有两种方案：一、排队IPO；二、借壳上市。与IPO相比，借壳上市审批流程相对简单、宽松，例如不需要保荐人代表签字、不用“排队”，因而得到众多拟上市企业的青睐。

2016年5月23日午间，鼎泰新材发布公告，宣布将其全部资产和负债与顺丰控股100%股权进行置换。交易完成后，王卫控制的明德控股持有鼎泰新材总股本的55.04%，王卫成为鼎泰新材实际控制人。因此，顺丰速运最终采用借壳上市的方式成功上市。

（三）上市对顺丰的影响

通过借壳交易，将上市公司原有盈利能力较弱，未来发展前景不明的业务整体置出，同时注入盈利能力较强，发展前景广阔的快递物流相关业务，实现上市公司主营业务的转型，从根本上改善公司的经营状况，增强公司的持续盈利能力和发展潜力，提高公司的资产质量和盈利能力，有利于保护全体股东特别是中小股东的利益，实现利益相关方共赢的局面，实现上市公司股东的利益最大化。

在快递行业持续快速发展的背景下，具备规模优势、专业服务能力的行业龙头地位将更加突出，顺丰控股作为国内领先的快递物流服务商迎来难得的发展机遇。为顺应行业发展趋势，顺丰控股拟通过本次交易取得A股资本市场运作平台，未来可积极运用A股资本市场平台实现融资、并购整合功能，可进一步推动顺丰控股的业务发展、提升其在行业中的综合竞争力和行业地位，为后续发展提供推动力，实现上市公司股东利益最大化，为顺丰控股长远发展奠定良好的基础。

二、案例概况

（一）参与合并双方概况

1. 顺丰速运

顺丰速运（集团）有限公司（以下简称顺丰）由王卫于1993年成立，总部设在广东省深圳市，是一家主要经营国内、国际快递及相关业务的服务性企业。

顺丰速运拥有38家直属分公司、5间分拨中心、近200个中转场、逾7800个基层营业网点，覆盖所有31个省（包括自治区及直辖市）、近300个中、大城市及逾1900个县级市或者城镇。此外，顺丰在香港、澳门、台湾、韩国、日本、马来西亚、新加坡及美国都设立网点，或者开通收派业务。

顺丰有约大于290，000名职员，1.5万多台运输车辆，30架自有全货机及遍布中国大陆、海外的12000多个营业网点。

自成立以来，顺丰始终专注于服务质量的提升，不断满足市场的需求，在大中华地区（包括港、澳、台地区）建立了庞大的信息采集、市场开发、物流配送、快件收派等业务机构，建立服务客户的全国性网络，同时，也积极拓展国际件服务。

长期以来，顺丰不断投入资金加强公司的基础建设，积极研发和引进具有高科技含量的信息技术与设备，不断提升作业自动化水平，实现了对快件流转全过程、全环节的信息监控、跟踪、查询及资源调度工作，促进了快递网络的不断优化，确保了服务质量的稳步提升，奠定了业内客户服务满意度的领先地位。2013年5月21日消息，顺丰速运有意涉足服饰物流，并于日前推出了针对服饰行业的供应链解决方案2014年初至今，顺丰速运不但完成了服装，电子，汽车配件的仓储及配送，目前正红火的开展冷链的仓储和运输，其中包括医药和生鲜！

在快递行业内，顺丰速运是典型的重资产企业，企业规模较大，固定资产较多，盈利能力较强。根据数据显示，顺丰速运2013年至2015年可比营业收入年均复合增长率高达32.2%，大大高于同行业平均水平；可比净利润年均复合增长率39.5%，且自2014年以来，一直呈现较高的年均增长率。

2.鼎泰新材

鼎泰新材全称为马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司，位于风景秀丽的国家园林卫生城市安徽马鞍山市当涂经济开发区，公司注册资本7783.078万元，截至2010年6月30日公司总资产为8.78亿元，净资产7.19亿元，2009年销售总额近4.14亿元。公司专注于金属材料保护表面防腐技术的研发及应用，是稀土合金镀层防腐新材料领域的创新者和领导者，自主研发并生产出国内首创的具有自主知识产权的新一代高耐腐蚀性稀土锌铝合金镀层产品，开辟了国内稀土合金防腐镀层新材料应用的新领域，是全国细分行业龙头单位。公司主持承担了1项国家863计划研究课题，主持制定了2项行业标准，参与制定了4项国家标准；承担了1项国家重点行业结构调整国债项目和1项国家重点火炬计划项目，系安徽省高新技术企业、马鞍山市地方重点骨干企业。

根据鼎泰新材2015年的年报披露，公司的账面价值为7.08亿元，资产重组时全部资产作价为8亿元，并没有像其他的借壳那样出现几个亿的“壳费”溢价。一般情况下，借壳上市进行资产重组时，账面价值并不等于资产的实际价值，而到底作价多少是买卖双方博弈的结果。但是在顺丰速运借壳的交易案中，顺丰资产极为优质，经营业绩也很出色，但鼎泰新材的净利润只有2513万元，且处于传统的落后产能行业，主营业务为生产、销售稀土合金镀层钢丝等金属制品，很难把利润做大，产业做强。若把顺丰优质资产装入后，上市公司原有股东持有的股票数量不变，而股价可能会出现好几倍的溢价，所以顺丰在这次交易中有着较强的议价能力。对于顺丰来说，鼎泰新材也是一个干净的“好壳”，自上市以来上市公司控制权没有发生变化，控股股东、实际控制人均为刘冀鲁；上市公司最近三年也不存在重大资产重组情形；上市公司及高管人员诚信良好，不存在被违法违规被证监会立案调查或者行政处罚的情形。

（二）并购过程

1. 借壳上市方案

顺丰速运借壳鼎泰新材交易方案包括（一）重大资产置换；（二）发行股份购买资产；（三）募集配套资金。上述重大资产置换和发行股份购买资产互为条件，共同构成本次交易不可分割的组成部分，任何一项因未获得监管机构批准而无法付诸实施，则另一项交易不予实施。募集配套资金在前两项交易的基础上实施，最终成功与否不影响前两项交易的实施。

（1）重大资产置换

鼎泰新材以截至拟置出资产评估基准日全部资产及负债与顺丰控股全体股东持有的顺丰控股100%股权的等值部分进行置换。

以2015年12月31日为基准日，本次交易置出资产的预估值为8.1亿元。考虑2016年5月17日公司股东大会审议通过的《关于2015年度利润分配预案的议案》拟进行的1,634.45万元现金分红，根据《重大资产置换及发行股份购买资产协议》，经交易各方友好协商，以拟置出资产预估值为基础并扣减上述拟实施的现金股利分配，本次交易置出资产初步作价8亿元。

以2015年12月31日为基准日，本次交易的拟购买资产顺丰控股100%股权的预估值为448亿元。由于2016年5月3日顺丰控股召开股东大会，决议以现金分红15亿元。根据《重大资产置换及发行股份购买资产协议》，经交易各方友好协商，以拟置入资产预估值为基础并扣减上述拟实施的现金股利分配，本次交易顺丰控股100%股权的初步作价为433亿元。

（2）发行股份购买资产

经交易各方协商一致，本次交易中拟置出资产初步作价8亿元，拟置入资产初步作价433亿元，两者差额为425亿元。置入资产与置出资产的差额部分由公司以发行股份的方式自顺丰控股全体股东处购买。

（3）募集配套资金

鼎泰新材拟以不低于11.03元/股向其他不超过10名特定投资者发行股份不超过72,595.47万股，共计80亿元。

具体借壳上市方案见下图。

2.借壳上市进程

2016年2月18日，一直低调声称"不上市"的顺丰发布《上市辅导公告》，顺丰控股(集团)股份有限公司拟在国内证券市场IPO(首次公开发行股票并上市)，目前正在接受券商辅导。按照常规路径，顺丰控股要实现最终挂牌上市，需要在上市辅导期结束后，将相关材料上报证监会，证监会受理、审核、反馈材料，然后排队等待，一般情况下需要2-3年的时间。

　　2016年4月5日，马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司披露《关于筹划重大事项停牌的公告》（公告编号：2016-07），公告称公司股票自2016年4月5日开市起停牌，此后4月12日、4月19日、4月26日、5月4日分别发布继续停牌的公告。5月30日，停牌1个多月的鼎泰新材复牌，并发布公告称顺丰控股拟借壳上市。

　　从5月31日复牌到6月21日，鼎泰新材股价连续12个交易日涨停。鼎泰新材也因此成为了2016年度"牛股"。

2016年6月16日证监会就《上市公司重大资产重组办法》征求意见，新规则将取消重组上市的配套融资，提高对重组方的实力要求，同事遏制短期投机和概念炒作，政策收紧，让借壳上市凭空“添堵”。在借壳上市审批趋严的大背景下，顺丰控股两次对重组方案进行了调整。

2016年7月鼎泰新材宣布将剥离旗下全部金融资产，包括其直接或间接持有的合丰小贷、乐丰保理和顺诚融资租赁资产100%股权，价值约7.96亿人民币。9月底，鼎泰新材发布再度发公告称，顺丰控股剥离其持有的中顺易和共赢基金的全部资产。火速剥离金融业务资产后，顺丰借壳方案获证监会的放行。

2016年10月12日借壳上市方案获得证监会有条件通过。此后更进入读秒状态：201年12月，王卫任上市公司总经理，鼎泰新材原管理层辞职，完成置出资产。到2017年1月18日，顺丰控股完成过户手续及相关工商变更登记事宜，实现发行股份购买资产，基本完成资产重组。2月15日的股东大会上，《变更公司名称及证券简称》的议案均获通过。

2月22日晚间，顺丰控股壳公司鼎泰新材发布2016年业绩预告，预计2016年度实现净利润41.8亿元，同比增长112.51%，接近"三通一达"(即圆通、中通、申通、韵达)的业绩总和。扣非净利润约为26.4亿元，超额完成借壳时顺丰做出的2016年不低于21.8亿元的利润承诺。二级市场上，受业绩超预期、更名等消息影响，鼎泰新材近3天创下了四个月来的最大涨幅，股价从2月20日收盘的40.01元/股逐步上扬，23日下午冲高至50.19元/股的涨停价。

2月24日在深交所正式更名，标志着"鼎泰新材"的正式谢幕，以及顺丰控股的正式起航。

（三）并购后运营状况

1. 并购后股权结构

顺丰速运与鼎泰新材实现资产置换后，明德控股将成为公司控股股东，王卫将成为鼎泰新材实际控制人。不考虑配套融资因素，交易完成后，王卫控制的明德控股将持有鼎泰新材股本64.58%；考虑配套融资因素，交易完成后，王卫先生控制的明德控股将持有本公司总股本的 55.04%。中科汇通持有的2552.96万股鼎泰新材股份将被原额置换成顺丰股份，占顺丰上市后的0.61%，如考虑增发资金，则持股比例将进一步稀释至0.52%。

此外，鼎泰新材多位高管出现在鼎泰新材前十大股东名单中。其中，公司总经理刘凌云持有公司719.74万股，列第3大股东;副总经理宫为平今年一季度增持4.26万股，现持有265.48万股，列第4大股东;董秘黄学春持有243.8万股，列第5大股东;副总经理唐成宽持有165.89万股，列第7大股东;去年三季度才出现在公司前十大股东中的副总经理吴翠华持有92.4万股，列公司第8大股东。李素霞为今年一季度新进股东，目前持有鼎泰新材71万股，占公司总股本0.61%，列公司第10大股东。

借壳上市后股权结构见下图。

2.并购后发展状况

顺丰控股发布2017年度业绩快报:2017年营业总收入710.94亿元，同比增长23.68%;归属于上市公司股东的净利润47.71亿元，同比增长14.14%。值得一提的是，在快递圈，顺丰常常被拿来跟“三通一达”(即圆通、中通、申通和韵达)作比较，据通联数据统计显示，2017年上半年，“三通一达”和顺丰五家公司占据了快递业半壁江山，业务量占快递业50.92%，其中顺丰占7.42%，圆通占12.22%，中通占14.43%，申通占9.33%，韵达占10.64%。

乍一看顺丰的业务占有率是这五家公司当中最少的，然而顺丰的快递业务平均单价是同期同行业的三倍。据顺丰上市前公告披露的材料就透露，2013年、2014年，顺丰控股快递业务平均单价分别为23.73元、22.54元，远高于同期同行业平均单价7.27元和7.49元。

也就是说，如果是同样的业务量，顺丰的营收会是同行企业的三倍之多，净利润同理可得。据顺丰和“三通一达”2017年上半年营业收入比对结果显示，“三通一达”四家公司的营收总和加起来都没有顺丰多，可见顺丰的营业收入在快递行业相对较高。

根据2017年年报可知，顺丰盈利能力持续加强，主要受益于:1.报告期内公司传统业务持续稳健增长、新兴板块健康迅速发展;2.科技投入带来公司整体服务质量不断提升、客户粘度增强;3.技术创新带来经营效率的进一步提高;4.转让参股公司深圳市丰巢科技有限公司部分股权带来了一次性收益。

另外，2017年对于顺丰是关键的一年，这一年中发生了许多重大事件。

2017年2月24日，顺丰通过借壳上市公司鼎泰新材成功登陆A股，期间以迅雷不及掩耳之势燃烧了国内整个资本市场;上市后不久，顺丰控股的总市值暴涨到2310亿元，超越万科、美的成为深交所市值第一股。而创始人王卫的个人身家也随之暴涨接近1500亿元，成为国内第四大千亿富豪，仅次于当时的王健林家族、马云、马化腾。

2017年年6月1日，顺丰与阿里巴巴旗下的菜鸟网络因“物流数据接口”的问题互怼互撕，眼看阿里顺丰大战在即，吓得国内许多互联网企业纷纷站队找好靠山，最后这事实在闹得太大，逼得国家邮政局出面调和，两家才将战火平息下来，否则后果不堪设想;

2017年6月21日，顺丰与赣州市南康区联合申报的物流无人机示范运行区的空域申请，得到了东部战区的正式批复，成为目前国内唯一获得正式审批的，且由企业、中央监管部门和地方政府共同推进的示范空域。6月29日，顺丰在获批空域内进行了首次业务运营飞行;

2017年9月28日，顺丰控股全资子公司与UPS合作设立合资企业已取得所有必需的监管审批、备案和登记，顺丰与UPS双方均已完成以现金认购合资企业的股份，各项交割条件全部达成,，合资协议》正式生效。

2017年12月13日，顺丰全资子公司顺丰泰森与湖北省人民政府签订《湖北国际物流核心枢纽项目合作协议》;12月14日，顺丰控股董事会决议通过全资子公司对外投资设立枢纽机场合资公司的议案。2018年2月26日，该项目获得国务院和中央军委批复同意，这意味着中国首个民资参与的货运机场正式达成，顺丰成为了该领域的拓荒者。

三、参考资料

本案例除了正文部分中提供的背景资料以外，还包括相关会计准则等，可供参考的其他有关资料目录见下表。

资料序号	资料名称
1	顺丰速运2016年年报
2	顺丰速运2017年年报
3	顺丰速运拟借壳鼎泰新材上市（2016年5月24日）
4	鼎泰新材收购报告书摘要（2016年6月15日）
5	鼎泰新材收购报告书（2016年12月13日）
6	证监会《上市公司重大资产重组管理办法》
7	鼎泰新材关于变更公司名称及证券简称的公告（2017年2月24日）

四、讨论题目

通过顺丰速运借壳鼎泰新材上市案例，重点思考如下问题：

1.   试分析顺丰速运上市的动机？

2.   试分析顺丰速运从IPO转向借壳上市的原因？

3.   借壳上市中，如何对壳资源进行选择？

4.   借壳上市要进行怎样的会计处理？

5.   借壳上市对企业有什么影响？

“顺丰速运借壳上市案例研究”案例说明书

一、本案例要解决的关键问题

本案例要实现的教学目标在于：引导学员进一步关注借壳上市及资产重组等相关问题。即，一方面，通过顺丰速运借壳鼎泰新材的案例深入了解借壳上市的动机及具体的资产重组方案，并理解借壳上市和IPO上市对企业的影响和企业上市方式的选择；另一方面，通过对顺丰速运借壳上市的结果进行分析，对借壳上市对企业的影响结果进行分析和评价，从而在未来的工作中将理论学习结果应用于实践中去。

三、案例讨论的准备工作

为了有效的实现本案例的目标，学员应该具备下列相关知识：

（一）理论背景

理论背景中需要了解不同上市方式的概念和具体操作方法；借壳上市的动机与优势；借壳上市会计处理方法。

（二）行业背景

顺丰速运（集团）有限公司（以下简称顺丰）由王卫于1993年成立，总部设在广东省深圳市，是一家主要经营国内、国际快递及相关业务的服务性企业。顺丰速运拥有38家直属分公司、5间分拨中心、近200个中转场、逾7800个基层营业网点，覆盖所有31个省（包括自治区及直辖市）、近300个中、大城市及逾1900个县级市或者城镇。此外，顺丰在香港、澳门、台湾、韩国、日本、马来西亚、新加坡及美国都设立网点，或者开通收派业务。2015年10月，国务院发文表示，支持快递企业兼并重组上市融资。显然，面对快速增长的行业以及不断提升的成本，上市可以提高快递企业的抗风险能力。

鼎泰新材全称为马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司，位于风景秀丽的国家园林卫生城市安徽马鞍山市当涂经济开发区，公司注册资本7783.078万元，截至2010年6月30日公司总资产为8.78亿元，净资产7.19亿元，2009年销售总额近4.14亿元。2015年鼎泰新材的净利润只有2513万元，且处于传统的落后产能行业，主营业务为生产、销售稀土合金镀层钢丝等金属制品，很难把利润做大，产业做强。

（三）制度背景

国内外关于企业合并和借壳上市的会计准则的规范及变化；企业上市方式的规定；借壳上市的相关规定。

三、案例分析要点

（一）需要学员识别的关键问题

本案例需要学员识别的主要知识点包括：借壳上市的动机、对壳资源的选取、借壳上市会计处理方法。

（二）解决问题的可供选择方案及其评价

1.顺丰速运上市的动机

王卫曾经拒绝上市，并坚称上市的目的是圈钱，假设顺丰上市并不是因为缺钱，那么顺丰突然表示上市的动机就只有一种可能：它在长期发展的路上遇到了阻力，并且需要资本市场去解决这个问题。

首先，顺丰最大的特色是“快”，其独特的航空运输方式能够保证其在行业内的优势，但是顺丰在“快”这件事上的优势正在被竞争对手追赶上。它的高门槛并非高不可攀，在解决运送效率这件事上，对手很容易复制它的成功之道。比如 2015 年阿里巴巴入股圆通后，圆通便随即宣布购入15架飞机。所以现在淘宝“菜鸟快递指数”的评分图里，顺丰在“物流时效”方面的表现刚刚达到行业均值。这说明顺丰在“快”这件事上的传统优势正在被竞争对手追赶。

其次，顺丰，或者说整个快递业务过去 10 年的快速发展，都受益于中国经济的快速发展。2006 年至 2013 年间，中国快递业务量年均增长 36%，2010 年以来在电商的刺激下，年均增长更是高达 57%。但中国 GDP 下行的压力已经越来越大，快递业会是最先感知到的行业之一。

此外，顺丰面临着内忧外患，随着交通运输的便捷，快递行业规模逐渐扩大以致竞争愈发激烈，快递行业毛利率出现持续下滑趋势。外在既要应对同行业中三通一达的挑战，又要面对菜鸟联盟的威胁，这时即便顺丰是快递业的龙头老大，如果不迅速发展自己，使自己的体量足够大，那么也难逃出局或者是被收购的命运。

2.顺丰速运从IPO转向借壳上市的原因

目前上市方式主要是IPO和借壳上市，借壳上市比较受欢迎的原因主要是：

（1）IPO上市程序冗杂

IPO上市可能存在不定期的关闸以及证监会对此有比较严格的审核机制。对比借壳上市，IPO 上市成为一种稀缺资源，若出现不定期关闸，则会严重拖延企业上市进程，而且由于国家对于大中型国有企业的扶持，民企上市的几率就更小了。此外，我国资本市场优胜劣汰的机制尚未成熟，整体呈现“只进不出”的不合理格局。另一方面，我国实行证券发行核准制，不仅要公开全部可供投资人判断的材料，还要符合证券发行的实质性条件，证券主管机关有权依照公司法、证券交易法的规定，对发行人提出的申请以及有关资料，进行实质性审查，发行人得到批准以后，才可以发行证券。审核制可以有效降低投资者风险，使不合格企业无法进入资本市场公开融资，适合于证券市场不完善的地方。但在实际执行中，核准制常常会出现对市场反应慢、核准受权利影响等问题，导致一些真正需要资金的企业无法及时融资。

（2）IPO办理时间漫长

借壳上市的审核速度比较快，一般审核只需要两到四个月，整体完成上市只需要三到九个月的时间。IPO则需要经过一系列繁琐的改制、审批、登记、资产评估、路演、公开发行等程序，一般需要一到三年。顺丰曾经发布上市辅导公告准备IPO，但IPO排队企业很多，未过会的企业有662家，此外，当时每周上会企业数量由6家减至4家，节奏放缓，若想IPO上市，需要等待较长时间。而借壳上市可以避免和减少许多程序，在短期内实现上市。

3.对“壳”资源的选择

壳资源是指股份制公司的股票具有在二级市场流通的资格，该公司也同时享有上市公司的相应权利和义务。但一般经营较好的公司是不会随意放弃这一资格的，只有经营亏损，面临退市风险的公司，才有意退出市场。其他想上市而无法获批的公司，此时可通过股权收购等手段成为已上市公司的大股东，这就是所谓的"借壳上市"。

一般情况下，借壳上市进行资产重组时，账面价值并不等于资产的实际价值，而到底作价多少是买卖双方博弈的结果。根据鼎泰新材2015年的年报披露，公司的账面价值为7.08亿元，资产重组时全部资产作价为8亿元，并没有像其他的借壳那样出现几个亿的“壳费”溢价。对于顺丰来说，鼎泰新材也是一个干净的“好壳”，自上市以来上市公司控制权没有发生变化，控股股东、实际控制人均为刘冀鲁；上市公司最近三年也不存在重大资产重组情形；上市公司及高管人员诚信良好，不存在被违法违规被证监会立案调查或者行政处罚的情形。

4.借壳上市会计处理

随着资本市场的发展，我国关于企业合并的会计准则或相关规定也发生了重大的变化。

2006年2月15日，财政部发布了39项企业会计准则，“企业合并”有了其定义及第一个准则。我国的企业合并准则脱胎于IA**于04年发布的IFRS3，其区别在于我国将企业合并区分为同一控制下和非同一控制下的企业合，并分别采用权益结合法和购买法，而IFRS3则将同一控制下的企业合并排除在外。

2008年发布的《企业会计准则讲解2008》对反向收购进行了界定，其实质是非同一控制下的一种特殊的企业合并行为。接下来几个月内，财政部又接连发了财会函[2008]60号和财会便[2009]17号，进一步规范了反向收购的会计处理方法：非上市公司反向购买上市公司，被购买的上市公司不构成业务的，购买企业应按照权益结合法的原则进行处理，不得确认商誉或确认计入当期损益；被购买的上市公司构成业务的，企业合并成本与取得的上市公司可辨认净资产公允价值份额的差额应当确认为商誉或是计入当期损益。

综上，我国在发布《企业会计准则》后，企业合并的会计处理方法上，形成了同一控制下企业采用权益交易法，非同一控制下的企业合并采用反向购买法、权益交易法的二元格局。由此，非上市公司借壳上市的会计处理方式在目前就有了相对完整的规范。

反向购买日合并资产负债表中的股东权益各项目，体现的是购买方（顺丰控股）反向购买前原有股东权益与反向购买中虚拟增发导致的股东权益增加之和。因此，反向购买编制的合并财务报表，虽然名义上是由法律上母公司（会计上的被购买方，鼎泰新材）编制的，但其内容上却是法律上子公司（会计上的购买方，顺丰控股）的财务报表的延续。在合并财务报表中，少数股东权益反映的是少数股东按持股比例计算享有法律上子公司（顺丰控股）合并前资产账面价值的份额。比较财务报表提供的母公司财务报表也应当是顺丰控股的个别财务报表。

因此，法律上的子公司泰森控股（由“顺丰控股（集团）股份有限公司”改制更名而来）成为会计上的购买方，参照反向收购原则编制2016年度的合并财务报表，有关可辨认资产、负债以泰森控股在本次重组前的账面价值进行确认和计量；合并财务报表中的年初股本，反映本次重组过程中鼎泰新材发行股份购买泰森控股的金额；公司合并财务报表比较信息是泰森控股及其子公司的比较信息。鉴于上述原因，2016年年报中填列的本年及上年同期财务报告数据，均为引用会计上的购买方泰森控股按反向收购编制基础编制的合并财务报表数据。同时，在“公司业务概要”及“经营情况讨论与分析”是针对重组置入泰森控股及其子公司的业务及经营情况进行介绍、讨论及分析。

5.借壳上市对企业的影响

交易完成后，鼎泰新材的市值持续上升，已经超过2000亿元，由此测算，王卫的身价已经超过1200亿元。根据鼎泰新材顺丰借壳后的首份业绩快报，数据显示，2016年公司利润超40亿元。

顺丰控股发布2017年度业绩快报:2017年营业总收入710.94亿元，同比增长23.68%;归属于上市公司股东的净利润47.71亿元，同比增长14.14%。值得一提的是，在快递圈，顺丰常常被拿来跟“三通一达”(即圆通、中通、申通和韵达)作比较，据通联数据统计显示，2017年上半年，“三通一达”和顺丰五家公司占据了快递业半壁江山，业务量占快递业50.92%，其中顺丰占7.42%，圆通占12.22%，中通占14.43%，申通占9.33%，韵达占10.64%。根据2017年年报可知，顺丰盈利能力持续加强。

四、教学组织方式

（一）问题清单及提问顺序、资料发放顺序

通过顺丰速运借壳鼎泰新材上市案例，重点思考如下问题：

1.试分析顺丰速运上市的动机？

2.试分析顺丰速运从IPO转向借壳上市的原因？

3.借壳上市中，如何对壳资源进行选择？

4.借壳上市要进行怎样的会计处理？

5.借壳上市对企业有什么影响？

本案例的参考资料及其索引，在讲授有关知识点之后一次性布置给学员。

（二）课时分配

1.课后自行阅读资料：约3小时。

2.小组讨论并提交分析报告提纲：约2小时。

3.课堂小组代表发言、进一步讨论：约2小时。

4.课堂讨论总结：约0.5小时。

（三）讨论方式

本案例可以采用小组式进行讨论。

（四）课堂讨论总结

课堂讨论总结的关键是：归纳发言者的主要观点；重申其重点及亮点；提醒大家对焦点问题或有争议观点进行进一步思考；建议大家对案例素材进行拓展研究和深入分析。

08案例名称：万福生科财务舞弊

知识点：收入舞弊、财务舞弊、虚增营收、虚增利润

关键词：财务舞弊、营业利润、分析程序

案例摘要：“万福生科”股票大幅跳水2012年9月14日晚间，一则重磅消息在股票论坛上被火爆评论，震惊了国内股民尤其是“万福生科”的股票持有者。2012 年 9 月 17 日起立案审查万福生科公司，并要求万福生科所有高级管理人员不能擅离职守，并配合证监局的相关调查。证监会对万福生科董事长龚永福作出终身证券市场禁入的禁令。保荐机构平安证券被罚暂停3个月保荐机构资格并处以7,665万元的罚金、设立3亿元专项基金赔偿投资者损失。撤销平安证券和中磊会计师事务所证券服务业务许可证。

提供单位：阜阳师范学院商学院

万福生科财务舞弊

一、万福生科简介

万福生科股份有限公司(简称:万福生科)坐落于湖南省常德市，万福生科前身为成立于2003年的湖南省桃源县湘鲁万福有限责任公司。2006年3月，公司更名为湖南湘鲁万福农业开发有限公司。2009年10月7日，经股东会审议通过，整体变更设立万福生科湖南农业开发股份有限公司，并于2009年10月28日在湖南省常德市工商行政管理局登记注册。截至目前，万福生科注册资本为5,000万元。自万福生科成立以来，万福生科一直从事稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售，即以稻谷、碎米作为主要原料，通过自主设计的工艺体系和与之配套的设备系统，运用先进的物理、化学和生物工程技术，对稻米资源进行综合开发，生产大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油和食用米等系列产品。通过近八年的发展，万福生科逐步实现了工艺技术、产品结构、管理水平的动态升级，已发展成为我国南方最大的以大米淀粉糖、大米蛋白为核心产品的稻米精深加工及副产物高效综合利用的循环经济型企业，并有力促进了农民增收，推动了农业产业化进程。

二、万福生科财务舞弊东窗事发

2012年8月，湖南证监局在对万福生科的例行检查中偶然发现两套账本，万福生科财务造假问题便由此浮现。2012 年 10 月 25 日晚，“万福生科”向社会发布公告称其公司确实存在会计舞弊现象，为了使其股票在股市上仍有良好表现，实现其股票的保值增值，万福生科高层联合实施舞弊行为，对其 2012 年的年度报表中的数据实施了重大遗漏以及虚假记载的会计舞弊行为。

截止到2013年5月，证监会对该造假案件的行政调查已终结。调查结果显示，一方面，万福生科涉嫌欺诈发行股票和违法信息披露。万福生科上市前2008 ~ 2010年分别累计虚增销售收入约46 000万元，虚增营业利润约11 298万元;上市后披露的2011年年报和2012年半年报累计虚增销售收入44 500万元，虚增营业利润10 070万元，同时隐瞒重大停产事项。另一方面，相关中介机构未能勤勉尽责。保荐机构平安证券、审计机构中磊会计师事务所和法律服务机构湖南博鳌律师事务所在相关业务过程中未能保持应有的谨慎性和独立性，出具的报告存在虚假记载。

三、万福生科财务舞弊事实

（一）、粮食收购，现金结算

万福生科，主要从事稻米精深加工。也就是把稻谷（原料），制作成淀粉糖、蛋白粉、食用大米等产品。其上游，多为农户和粮食经纪人，他们文化水平低、经营不规范。粮食经纪人则流动性大，难管理；其下游，多为经销个体工商户，或自然人。无论是上游农户，还是下游个体户，他们都偏好现金结算。虽然我国对现金的管理较为严格，如，1000元以内可以用现金结算。超过限额部分，要以支票或者银行本票支付。但是，《现金管理暂行条例》对“向个人收购农副产品和其他物资的价款”的规定，则未对现金支付作出过多的要求。同时，由于上下游供应商及客户具有数量多、分布散、金额小的特点，万福生科的资金流核查起来不易，风险隐患较大。于是，他趁机利用这种特性，从上游农户下手，在农户不知情的情况下，掰开了体外资金循环的闸门。一方面，他们借用农户身份证，去办理银行卡，自己实际控制，结算时还留存他们的身份证复印件；另一方面，客户上门取货，要么带现金，要么直接刷POS机支付，支付方式随意。这么一搞，资金流出和流入的不确定性和可操纵性，给万福生科施展“体外资金循环”的魔法，提供了方便。

（二）、上市前万福生科财务数据

表一：2008-2010年利润简表                         单位：万元

万福生科2008 ~ 2010年的资产负债率分别为77.53%、58.29%、57.52%，总体负债水平较高，而且这些负债90%以上为短期负债，其速动比率达到0.25、0.31、0.41，短期偿债压力较大，万福生科需要大量的资金支持。2011年，万福生科虚增收入2.87亿，2012年上半年虚增收入1.65亿，同时隐瞒部分生产线停产事项。

（三）、万福生科的资金链

虚增收入→虚增资产（在建工程、预付账款）→虚构采购业务（挂预付账款）→冒充销售回款，回到公司

图一：万福生科资金循环图

（1）虚构客户，虚增收入

万福生科披露，2012年虚构了多个客户，如傻牛食品、小丫丫食品、乐哈哈食品等。

表二：2012客户变动表

并虚增了佳美食品1193万销售收入，中意糖果1223万销售收入。

（2）虚增收入、利润，多出来的现金流，通过虚增资产——在建工程，然后转出。

2012年，虚增供热车间改造工程1367万，虚增淀粉糖扩改工程2132万，虚增污水处理工程4000万。

图二：供热车间改造工程数据

（3）再通过虚增资产——预付账款，以“采购原材料”名义，打给农户。

他们借用农户身份证，开立大量银行账户，实际自己控制，进行周转。

（4）再将支付出去的钱，以虚构客户，或真实客户的名义存入公司账户。

如，通过银行柜台，将控制的个人账户中的资金，以现金的方式存入万福生科的账户。但这种办法必须要有银行回单和对账单作为凭证，因此，他们又顺带私刻公章，伪造银行回单。最后，万福生科在IPO招股书中，虚增了7.4亿营收、1.7亿利润。若扣除虚增部分，万福生科上市前三年的利润只有：-332万、-71万、383万。

表三：2008-2011年万福生科真实数据

（四）、高管频繁变动

万福生科上市仅一年半，经历了数次高管更迭：2011年副总经理张行、叶华辞职，监事杨满华、杨晓华辞职;2012年上半年在公司任职7年之久的副总经理黄平和董事会秘书肖明清辞职;2013年上半年财务总监覃学军辞职。

（五）、预付账款异常情况

2010年，万福生科的流动资产占总资产的比重为56.49%；到了2011年，该数值变为75.36%。

表四：2010-2011年流动资产简表

万福生科的预付账款2008 ~ 2010年变动不大，但是2011年猛增到11938万元，比上期期末增长了449.44%;2012年半年报预付账款达到14570万元，比上年同期增412.13%，变动异常。该半年报显示的预付账款前五名中有三位自然人，更正后三位自然人消失，且名单上第二名为自然人童大全，预付金额1 003万元，未结算原因为预付工程设备款，工程尚在建设中。而根据其2011年年报显示，公司与粮食经纪人童大全签订稻谷采购意向性合同，意向采购稻谷4 000吨。经过万福生科策划，童大全从公司的粮食经纪人变成工程承包商和设备供应商。

（六）、建工程进度异常

2011年，在建工程项目中，淀粉糖扩改工程的投入金额为208万，工程进度为90%。

表五：2011淀粉糖扩改工程进度表

表六：2012淀粉糖扩改工程进度表

到了2012年期中，淀粉糖扩改工程的投入金额为280万，但是工程进度退为30%。

（七）、营业收入、净利润比同行增长猛

2008-2011年，万福生科的营收增速分别为43%、32%、27%。扣非净利润增速为50%、31%、21%。这个增速已经比同行业公司的平均值（23.68%）高出很多。毛利率方面，2008-2010年，淀粉糖产品的毛利率为27.87%、29.39%、28.13%，而西王糖业的毛利率只有8.64%、12.76%、14.50%。

表七：2008-2010同行营收数据

如此大的差距，万福生科解释为，自己的大米原料价格，比西王糖业的玉米原料价格要稳定，毛利率更高些。2008年-2009年，以大米原料为主的，淀粉糖老牌生产商江西恒天，毛利率也只有5.5%、16.06%。

据万福生科招股书披露，2008-2010 年，通过各种渠道采购的稻谷数量为 151,434 吨、167,678吨、169,447吨，假设将这些稻谷全部加工不留存货，则万福生科可生产碎米分别为10,810吨、11,977 吨、12,103吨。每吨碎米可加工出麦芽糖浆900公斤，蛋白粉120公斤，由此可推算出公司 2008-2010 年麦芽糖浆和蛋白粉的实际产量。

表把：2008-2010年披露产量与实际产量对比

四、“万福生科”财务造假的深层次原因

(一)、贪婪——利益驱动，名誉追逐

一方面经济利益的驱动是产生财务造假最根本的内部动因。企业通过财务造假，虚增利润，达到上市要求，募集大量资金。如创业板上市条件中要求，最近两年连续盈利，或者最近一年盈利，且对于净利润等相关指标都有最低额度规定。万福生科通过财务造假上市成功，公开募得资金总额42 500万元。如此巨大收益使得企业铤而走险，不惜财务造假以达到政策要求上市。另一方面，上市成功能极大增强企业声誉资本和社会资本是又一重大诱因。通过上市，企业和产品的知名度增加，更容易获得客户的尊重和信任，而企业家个人也获得了自我价值的实现和社会的认可。不少企业上市成功之后，董事长的身份和地位发生了重大变化，成为政府和银行的“座上宾”、媒体的焦点人物。

(二)需求——降低偿债压力，迎合监管要求

一方面，偿债压力是迫使其财务造假的一个动因。万福生科2008 ~ 2010年的资产负债率分别为77.53%、58.29%、57.52%，总体负债水平较高，而且这些负债90%以上为短期负债，其速动比率达到0.25、0.31、0.41，短期偿债压力较大，万福生科需要大量的资金支持，在民营企业融资难的大背景下，上市无疑是最优选择。上市后好看的业绩也会使得股价上升，达到配股或增发新股条件，募得更多资金的同时提高信用等级，降低银行贷款融资成本。另一方面，证监会对于上市公司的监管要求也是诱发财务造假的一个原因。例如，证监会规定：“凡年度报告的利润实现数低于预测数20%以上的，除了要公开做出解释和道歉外，将停止发行公司两年内的配股资格。”上市公司为了不与盈利预测产生太大偏差，往往会进行财务造假，以避免处罚，万福生科存在同样的压力。

(三)机会——内部控制松弛，外部控制失效

（1）、内部控制松弛。一般认为，高度集中型股权结构可能带来的后果就是大股东通过与代理人合谋或直接命令代理人来侵占小股东的利益，从而使得内部控制制度的设立形同虚设。在股权集中度过高、缺少一定的股权制衡的情况下，会出现大股东凌驾于内部控制之上，使内部控制制度流于形式，从而达到操纵利润的目的。万福生科董事长兼总经理龚永福和董事杨荣华(二人为夫妻关系)分别持有公司29.99%的股份，合计为59.98%，而其他控股股东持股比例均不超过5%。在这种高度集中的股权结构下，公司实际控制人为龚永福、杨荣华夫妇。而对于2012年半年报的虚假记载和重大遗漏，万福生科也解释为内部控制管理放松，没有很好地执行内部控制制度，没有进一步加强法律意识和提高法制观念。

（2）、外部控制失效。企业在IPO过程中需要经过审计机构、保荐机构和证监会三重关卡审核，才能最终上市。但是在万福生科的上市之路中，审计机构中磊会计师事务所、保荐机构平安证券在执业过程中玩忽职守、利益至上，不仅未能履行监督职能，甚至成为财务造假的推手。而证监会也未能及时发现，最终导致财务造假丑闻的发生。

五、证监会调查结果

证监会调查结果显示，万福生科上市前2008 ~ 2010年分别累计虚增销售收入约46 000万元，虚增营业利润约11 298万元;上市后披露的2011年年报和2012年半年报累计虚增销售收入44 500万元，虚增营业利润10 070万元，同时隐瞒重大停产事项。另一方面，相关中介机构未能勤勉尽责。保荐机构平安证券、审计机构中磊会计师事务所和法律服务机构湖南博鳌律师事务所在相关业务过程中未能保持应有的谨慎性和独立性，出具的报告存在虚假记载。

2013年6月13日上午，中国证监会就拟对原平安证券总经理薛荣年等人员作出行政处罚举行了听证会，最后，证监会对万福生科董事长龚永福作出终身证券市场禁入的禁令。保荐机构平安证券则被罚暂停3个月保荐机构资格并处以7,665万元的罚金、设立3亿元专项基金赔偿投资者损失。与此同时，薛荣年等时任平安证券高管也未能脱罪幸免。吴文浩、何涛被撤销保荐代表人资格，撤销证券从业资格，终身证券市场禁入。与此同时，对保荐业务负责人、内核负责人薛荣年、曾年生和崔岭给予警告并分别处以30万元罚款，撤销证券从业资格。

　　根据《证券法》等相关法律的规定，证监会责令万福生科改正违法行为，给予警告，并处以30万元罚款;因其相关行为涉嫌犯罪，证监会已将万福生科及董事长龚永福和财务总监移送公安机关追究刑事责任;对三家中介机构处以“没一罚二”的行政处罚，暂停平安证券保荐机构资格3个月，撤销平安证券和中磊会计师事务所证券服务业务许可，不接受湖南博鳌律师事务所12个月内出具的证券发行专项文件;同时对相关责任人采取警告、罚款和终身市场禁入措施。鉴于该财务造假行为给万福生科带来的负面影响无法确定等原因，中磊会计师事务所对其2012年财务报告出具了带强调段的保留意见审计报告。

讨论问题:

1.结合本案例讨论，企业财务舞弊的动机？

2.结合本案例讨论，企业财务舞弊的手段？

3.结合本案例讨论，财务会计中现金管理、收入确认、应收账款确认管理、预付账款确认及管理的规定？

4.结合本案例讨论，怎么样防范企业财务舞弊？

参考文献：

[1]肯兰.上市公司财务造假动机及手法分析—以万福生科为例[J].中国市场2016，（3）.

[2]傅国林.万福生科欺诈上市案的剖析与启示[J].案例评析，2013，（6）.

[3]孙旭东.万福生科预付账款造假[J].证券市场周刊，2012(43):48－49.

[4]证监会通报万福生科涉嫌欺诈发行及相关中介机构违法违规案［EB /OL］．( 2013－05－ 10)，www.csrc.gov.cn.

万福生科财务舞弊案例使用说明书

一、案例要解决的关键问题

理解掌握财务会计中的资产、收入、应收账款等的确认、以及了解财务舞弊的动因和财务舞弊的手段和危害，以及怎么样防范财务舞弊。

二、参加案例讨论人员应具备的基本知识

基本的财务会计知识、会计人员职业道德知识、公司经营管理知识、审计学相关知识。

三、本案例适用于会计专业硕士、工商管理专业型硕士财务会计和企业财务会计和审计方向学生对财务舞弊的教学研讨。

四、建议的案例讨论时间分配（90-120分钟）

内容	主讲人	时间	说明
专业知 识	老师	5分钟	介绍财务舞弊的相关理论知识
背景介 绍	老师	5分钟	介绍万福生科、以及万福生科的上市和以前的运营情况
分组讨论	学生	30-40分钟	分4组利用头脑风暴法讨论问题，并记录讨论一致的问题以及各自观点
陈述	学生	20-30分钟	推举4名学生阐述讨论内容，讨论结论以及争执问题
点评与问题	老师、学生	30-40分钟	对每组的阐述进行总结和评述，肯定独立见解，并邀请其他成员补充说明，并总结相关理论和知识作出深度分析。

五、案例讨论中应关注的重点

财务舞弊的手段、

六、本案例讨论中老师应关注的重点以及参考答案

1.掌握财务会计中相关概念

2.掌握货币资金的管理

3.掌握企业营业收入的确认、尽量和报告

4.掌握应收账款和预付账款的管理

5.掌握进行财务舞弊的动机

6.掌握财务舞弊的手段和方法

7. 掌握财务舞弊的危害

8.探究怎样防范财务舞弊

09教学案例：中国国旅财务报表分析

案例摘要 

中国国旅，全称为中国国际旅行社总社有限公司（ China International Travel Service Limited， Head Office）， 前身是成立于1954年的中国国际旅行社总社（ China International Travel Service Head office）。 中国旅行社集团有限公司现已成为资产近50亿元的公司，其中包括旅游服务，交通运输。 国家重点大型企业集团，集外贸，房地产开发经营，电子商务服务于一体。 集团总部有八个职能部门：集团办公室，战略与投资部门，计划财务部门，人力资源部门，审计部门，旅游保险部门，改组工作小组和旅游区开发部门。 集团三大业务子公司：中国国际旅行社总社，中国免税品（集团）公司和即将开业的中国国家旅游物业管理公司。在这种情况下，根据中国国家旅游局发布的财务报表，指导学生使用趋势分析，结构分析和比率分析来分析中旅国际的财务报表。指导学生分析影响中国旅游业财务报表变化的因素。

1.背景简介

1.1我国国民旅游需求旺盛

改革开放30年来，中国旅游业经历了发展，壮大，扩张，全面发展的四个阶段，取得了巨大的成功。对中国经济社会发展的影响和贡献不断增强，在世界旅游业中的地位也有了很大提高。中国旅游业已经从旅游短缺转变为以旅游为主的小康国家，成为国民经济和社会发展的重要组成部分。

据国家统计局统计，近年来，中国国内旅游市场游客数量稳步增加。在大众旅游时代，旅游休闲已成为人们的正常生活。

2案例概况

2.1中国国旅股份有限公司概况

中国旅行社有限公司是一家大型综合旅行社经营者，旅行社服务种类齐全。 是集旅游服务设施，旅游行业研究咨询服务开发，改造，运营为一体的大型股份制企业。旅行社业务主要包括入境旅游，出境旅游，国内旅行，票务代理和签证。旅游电子商务，商务会议奖旅游，海洋邮轮，旅游和救援，以及其他新兴企业和特殊旅游服务; 免税业务主要包括烟草，酒类，芳香化等免税商品的批发，零售，品牌代理业务。在北京旅游市场，自1987年北京市旅游局举办“首都旅游禁酒杯”比赛以来，中国旅行社获得了各种奖项。 “最佳先进集体/最佳企业”奖项以及”旅行社最高外联人天奖”等多个单项奖。2007年9月，国旅总社成为北京市旅游局正式公布的8家8A 5A级旅行社之一。 2008年6月，中国旅行社成为首批管理大陆居民前往台湾的旅行社之一。

中国国旅旗下子公司中国自由集团在北京，上海，广州，香港，成都，南京，三亚等中国绝大部分境外离岸港口都设有免税店。 … 目前，它在全球免税店排名第八。

2.1.1主营业务板块

中国国旅业务有三大块：旅行社业务和免税业务及国旅地产与物业管理。其中，旅行社和免税这两项业务均为国内第一。

(1)中国国际旅行社总社

中国国际旅行社公司于1954年在周恩来总理的亲自照顾下在北京成立。现成为中国最大，最强的旅游公司之一。在过去的50年中，中国旅行社已经招募并接待了1000多万名海外游客到中国，收入超过30亿美元。联系全球1400多家旅行社，在全国各省，区，市有150家子公司和联营公司。

（2）中国免税品（集团）总公司

中国免税品（集团）总公司成立于1984年，经国务院批准，经营和管理中国大陆免税品销售。公司销售20多个类别的产品，数千个品种。引进国内精品店，建立物流配送中心，设立联合采购机构等重要举措，以及公司核心竞争力迅速提升，多年来保持高速业务增长，创造了骄人的业绩。

（3）中国国旅地产与物业管理公司

中国旅行社集团有限公司是中国旅行社与中国国家豁免公司的合资企业。 “高度的商业联合和强大的资源互补性” 创建更适应市场竞争的运营机制和企业文化，为国内外游客提供更好的一站式服务。 根据集团公司战略规划，主要负责旅游项目，风景名胜区，景区开发，物业管理和自有物业租赁等方面的投资。

2.2 公司财务状况

根据国家旅游局2017年度发布的业绩报告，全年实现营业收入285.57亿元，同比增长27.55亿元;实现净利润251.3亿元，同比增长38.97;非净利润24.97亿元，同比增长39.01，业绩超预期。 2014年-2016年，营收分别为199.36亿元、212.92亿元、223.9亿元；实现净利润16.7亿元，17.21亿元，20.35亿元;经营活动产生的现金流量净额分别为14.96亿元，15.71亿元和19.37亿元。在这种情况下，选择公司2015年至2017年三年的财务报表进行分析，主要包括资产负债表，损益表和现金流量表。

表1 中国国旅比较资产负债表（2015-2017年） 单位：万元

报告日期	2017 /12/31	2016 /12/31	2015 /12/31		报告日期	2017 /12/312	2016 /12/312	2015 /12/312
流动资产					流动负债
货币资金	1148425	897326	526031		短期借款	10207	13362	10999
交易性金融资产	--	--	--		交易性金融负债	--	0	--
衍生金融资产	--	--	--		衍生金融负债	--	0	--
应收票据	270	58	340		应付票据	--	--	--
应收账款	94648	91235	93982		应付账款	226428	131525	127385
预付款项	70720	57698	60032		预收账款	80101	77166	79754
应收利息	6794	0	8		应付职工薪酬	47048	47004	34834
应收股利	--	1500	26		应交税费	64166	35969	32760
其他应收款	62963	26700	36224		应付利息	12	12	23
存货	321782	217495	184498		应付股利	47769	2931	2636
待摊费用	--	--	--		其他应付款	99548	77979	79362
待处理流动资产损益	--	--	--		预提费用	--	--	--
一年内到期的非流动资产	--	--	--		递延收益	--	--	--
其他流动资产	3614	56947	283483		应付短期债券	--	--	--
流动资产合计	1709215	1348960	1184625		一年内到期的非流动负债	--	--	--
非流动资产					其他流动负债	77	53	--
可供出售金融资产	89	89	89		流动负债合计	575356	386000	367752
持有至到期投资	--	--	--		非流动负债	--	--	--
资产总计(万元)	2093221	1728767	1573134

表2 国旅比较利润表（2015-2017）

表3  国旅比较现金流量表（2015-2017年）

现金流量表	2017/12/31	2016/12/31	2015/12/31
经营:销售商品、提供劳务收到的现金(元)	341亿	276亿	271亿
收到的税费返还(元)	317万	342万	140万
收到其他与经营活动有关的现金(元)	15.0亿	7.91亿	6.43亿
经营活动现金流入小计(元)	356亿	284亿	278亿
购买商品、接受劳务支付的现金(元)	254亿	223亿	222亿
支付给职工以及为职工支付的现金(元)	16.9亿	14.0亿	13.3亿
支付的各项税费(元)	11.8亿	11.0亿	9.64亿
支付其他与经营活动有关的现金(元)	42.7亿	16.1亿	17.3亿
经营活动现金流出小计(元)	326亿	264亿	262亿
经营活动产生的现金流量净额(元)	30.2亿	19.4亿	15.7亿
投资:取得投资收益所收到的现金(元)	1.91亿	1.97亿	1.56亿
处置固定资产、无形资产和其他长期...	119万	50.2万	945万
投资活动现金流入小计(元)	81.9亿	105亿	46.5亿
购建固定资产、无形资产和其他长期...	2.94亿	1.67亿	6.82亿
处置固定资产、无形资产和其他长期...	119万	50.2万	945万
投资支付的现金(元)	64.4亿	56.6亿	93.3亿
投资活动现金流出小计(元)	67.4亿	58.3亿	100亿
投资活动产生的现金流量净额(元)	14.5亿	46.3亿	-53.6亿
筹资:吸收投资收到的现金(元)	2561万	3410万	650万
取得借款收到的现金(元)	2.86亿	3.24亿	8.38亿
筹资活动现金流入小计(元)	3.27亿	3.66亿	9.13亿
偿还债务支付的现金(元)	3.16亿	3.02亿	7.98亿
分配股利、利润或偿付利息支付的现...	18.8亿	7.05亿	6.49亿

3 思考题

本案例的侧重点为分析中国国旅的财务报表，思考问题如下

a 在这种情况下可以用什么来分析中国国旅财务报表？

b 中国国旅的主营业务板块是哪些？盈收能力如何？

c 对中国国旅2015—2017年的财务报表进行结构分析与趋势分析。

d 计算公司的主要财务比率，并从偿付能力，盈利能力，运营能力和开发能力四个方面分析公司2015至2017年的状况。

e 查找中国国旅相关财务研报，讨论未来国旅发展状况

案例说明书

1要解决的关键问题

本案例要实现的教学目标在于：激励学生分析国家宏观政策对公司财务报表的影响。根据案例资料，学员一方面可以熟悉比例分析法的使用，分析公司的偿债能力，经营能力，盈利能力和发展能力; 另一方面，学生可以专注于财务趋势分析等综合分析方法，以进一步探索公司财务报表的变化，并分析变动的原因。

2案例讨论的准备工作

为了有效实现本案例目标，学员应该对以下资料和相关背景进行了解：

2.1理论知识

包括财务报表分析的基本方法和评价标准，主要学会运用结构分析、趋势分析与比率分析法分析企业财务状况、经营成果和现金流量。

2.2行业背景

中国旅行社有限公司是一家大型综合旅行社经营者，旅行社服务种类齐全。 是集旅游服务设施，旅游行业研究咨询服务开发，改造，运营为一体的大型股份制企业。旅行社业务主要包括入境旅游，出境旅游，国内旅行，票务代理和签证。旅游电子商务，商务会议奖旅游，海洋邮轮，旅游和救援，以及其他新兴企业和特殊旅游服务; 免税业务主要包括烟草，酒类，芳香化等免税商品的批发，零售，品牌代理业务。自1993年国家旅游局推出排名前100名的旅行社以来，中国旅行社在2001年和2007年已经跻身中国100家国际旅行社之列。

2.3 相关背景

改革开放30年来，中国旅游业经历了发展，壮大，扩张，全面发展的四个阶段，取得了巨大的成功。对中国经济社会发展的影响和贡献不断增强，在世界旅游业中的地位也有了很大提高。改革开放以来，中国旅游业已经从旅游短缺转变为以旅游为主的小康国家。已成为国民经济和社会发展的重要组成部分，为今后的可持续发展奠定了坚实的基础。

图1 1984年至2015年国内游客人数和增长率

根据国家旅游局数据中心发布的 “中国旅游经济蓝皮书NO.10”，2017年中国旅游经济继续保持较GDP增长更快的增长。预计到2017年，我国国内和境内旅游人数将突破51亿人次，旅游收入将突破5.3万亿元。旅游业对国民经济和社会就业的总体贡献将超过10％。

图2 2017年中国旅游业经济发展分析及预测

3.推荐解决问题的方案

3.1 案例分析法

在这种情况下，主要应用以下三种方法：趋势分析，结构分析和比率分析，并对本行财务报表进行具体分析。

3.1.1趋势分析法

趋势分析也称为比较分析或水平分析，是比较两个或更多个连续指标或比率的基准和对比度比率。趋势分析的使用通常涉及编制比较会计报表。这里要介绍两种指标分析方法：

a.定基动态比率： 换言之，某个周期的值被用作固定的基准周期指标值，并且将其他周期值与它进行比较。其计算公式为：基线动态比率=分析期间的价值+固定基期的价值。

b.环比动态比率：它是根据每个分析周期的基期的值计算的动态比率。矩动态比=分析期+前值的值。

通过比较分析期间和上一期间（前一季度，去年同期）的财务报表中的相关项目数量，可以发现问题，找出原因并改进工作。但是，用于分析的财务报表有时可能属于不同的会计期间。这种趋势分析法所形成的数据间的可比性就会消失。

3.1.2结构分析法

结构的百分比是报告项目内部结构的百分比。可反映出各个项目组成部分比例关系，体现企业某一方面的特征和属性。其中包括：

a.百分比资产负债表，是将资产负债表各个主要项目除以总资产。

b.百分比利润表，将利润表各个主要项目除以销售净额（主营业务收入总额）即可得到。

结构相对数=部分/总体x 100%

在这种情况下，结构百分比法被用来分析中国国家旅游局财务报告，排除了规模的影响，并使不同的比较对象具有可比性。

3.1.3比率分析法

关于财务比率的类型，我国目前一般将财务比率分为三类： 反映偿债能力的比率； 反映营运能力的比率； 反映盈利能力的比率。

在这种情况下，对偿债能力，盈利能力，运营能力和发展能力进行了分析，以评估经营状况。

财务比率的比较是最重要的比较，它们是相对数，排除了规模的影响，使不 同比较对象建立起可比性。同时，它也有一定的局限性，因为比率分析的对象是公司的财务报告。

3.2资产负债表、利润表、现金流量表结构分析及趋势分析

本案例运用趋势分析法和结构分析法，分析了中国国旅2015〜2017年连续三年的资产负债表、利润表以及现金流量表，对中国国旅股份的重点项目进行了 分析，主要目的在于得出中国国旅的财务变动情况。

3.2.1资产负债表分析

a. 运用结构分析法进行资产负债表结构百分比分析

    根据中国国旅公布的资产负债表，通过计算得到中国国旅的结构百分比分析资产负债表（见表4）， 从结构百分比资产负债表中可以看到，流动资产所占比率基本稳定，自2016年到2017年所占比率持续上涨，相应地非流动资产所占比率不断下降，流动资产比率在向积极的方向缓慢调整，企业的流动资产占总资产的比例在逐步增加。从流动负债与非流动负债所占比率来看，流动负债所占比率基本稳定，略有波动， 2016年波动较大，总体来看2017年相较于2015年流动负债所占比率增加。

表4 中国国旅结构百分比分析资产负债表

b.运用趋势分析法进行资产负债表重点项目分析

表5 中国国旅资产负债表重点项目分析

3.3运用趋势分析法进行利润表结构百分比分析

根据中国国旅公布的2015年至2017年利润表，运用趋势分析法计算出利润表中重点项目的年度环比动态比率，得到中国国旅利润表重点项目分析表（见表6）并绘制了中国国旅利润重点项目分析图（见图3）。

表6 中国国旅利润表重点项目分析（2015-2017）

   

图3 中国国旅利润重点项目分析图

根据表6，我们分析列表中的每个关键项目。 营业收入：从表中可以看出，2015年至2016年的营业收入有所增加，比2015年增加5.16个百分点。 2016年到2017年营业收入上涨26.3，涨幅较上一年度有很大提升，说明2016年至2017年受经济形势及集团内部调整等因素影响，中国国旅发展迅速。营业利润： 从表中可以看出，2015年到2016年中国国旅营业利润较2015年增长了15.39 ，2016年到2017年营业利润上涨了45.6 ，涨幅更大。 结合营业收入，2016年至2017年，国家旅游局营业收入大幅增加，营业利润相当可观。

4 教学组织方式

4.1问题和问题清单，信息分配顺序

本案例讨论题目依次为：

(1)本案例中可采用的财务报表分析方法有哪些？

(2)对中国国旅2015〜2017年的资产负债表、利润表、现金流董表进行 结构分析和趋势分析。

(3)计算公司的主要财务比率，从偿付能力，盈利能力，运营能力和开发能力等角度分析公司2015  -  2017年的经营状况。

(4)结合经济背景，小组讨论财务报表年度变化的影响因素。

(5)针对这种变化，中国国旅可以采取的改善措施。

4.2课时分配

(1)课后自行阅读资料：约3小时。

(2）小组讨论并提交分析报告提纲：约3小时。

(3)班级代表发言并进一步讨论： 约3小时。

(4)课堂讨论总结：约0.5小时。

4.3讨论方式

本案例可以采用小组式进行讨论。

4.4 课堂讨论总结

课堂讨论总结的关键是：归纳发言者的主要观点；重申其重点及亮点；提醒大家对焦点问题或有争议观点进行进一步思考；建议大家对案例素材进行拓展研究和深入分析。